2020年，绝大多数商品价格呈现“V”型走势、先跌后涨，下半年特别是四季度以来，大宗商品全线走强。进入2021年，在全球经济复苏预期和海外央行宽松政策以及财政刺激政策等多重因素的支撑下，金属、化工、农产品等商品价格进一步上涨，并接连创下近年来的新高。大宗商品的“超级周期”或已开启。

　　摩根大通量化分析师马尔科克兰诺维奇表示，新一轮大宗商品“超级周期”已经开始，这将是过去100年里第五个“超级周期”。前一个“超级周期”始于1996年，受益于中国经济崛起、美国经济恢复、美元走弱等因素影响，并在2008年达到顶峰。随后大宗商品经历了12年的震荡下跌，在这12年内，页岩油供应过量、美元上涨等因素令油价缺乏上行动力。

　　海通证券研究所期货主管高上分析说，这一轮大宗商品行情的延续主要受三个因素影响：第一是货币放水，目前宏观政策并没有转向，全球刺激政策还在不断加码；第二是疫情因素，在疫苗效应以及全球疫情管控升级等举措影响下，全球疫情正呈现出由高点开始回落的迹象；第三，春季旺季行情即将来临。

　　中大期货副总经理景川认为，目前市场的利多因素有流动性充裕、消费回暖预期以及春季消费旺季来临等。根据目前国内外宏观形势研判，此轮商品牛市还将持续一段时间，其中化工板块商品尤其值得关注。

　　历史总在重演，只是不会简单地重复。在全球信用扩张的背景下，投资和消费不会止步于经济完全收复失地，而是会继续推动开启经济上行的周期，带动大宗商品走高。

　　不同之处在于，这些钱的投放方向发生了变化。以前我们“遇事不决搞基建”，屡试不爽，但后遗症也不小，比如房价飙涨和产能过剩。这一次，我们选择了产业升级。全球迈向绿色经济有可能创造一个新的资本支出周期，与2000年新兴市场驱动的周期相当。随着我国承诺在2060年前实现碳中和，以及美国重返《巴黎协定》，全球经济脱碳正成为一个新的经济推动因素。这不仅会直接影响金银铜等工业金属的需求，还会对劳动力市场和大宗商品生产国产生乘数效应。而新能源车、光伏、芯片等行业不像大基建计划一样能够快速消化对大宗商品的需求，所以大概率会走出一种慢牛的形态。

　　花旗在2月初的研报中认为，如今美股的泡沫非同寻常，何时见顶，要看的不再是市场情绪是否已经极度乐观或者股价开始迅速攀升，更重要的是，美联储和美国财政部的“放水”是否还会继续。无处可去的流动性意味着，除非美联储采取行动，否则商业银行在2021年可能会出现负利率，回购市场也将出现负利率。

　　只要全球央行加码QE力度不停歇，在反身性的影响下会自发形成一套推动牛市的机制，那么这场押注大宗商品上涨的盛宴就不会划上休止符。。。