2023年二季度交易主线主要偏向TMT。受人工智能整体产业变革的影响,TMT整体板块在一季度涨幅超过30%,二季度在高位宽幅震荡。其中,通信板块是最后拉动TMT上涨的主要动力,计算机和传媒板块后期表现疲弱。整体上呈现交易拥挤度过高的态势。此外,汽车行业在五月走势强劲;地产、基建、农牧、零售、食品饮料等地产和消费板块表现疲弱,跌幅都超过10%。
宏观方面,一季度经济复苏超预期,到二季度经济数据出现回落。主要是出口方面5月出口同比由正转负;居民收入未同步于经济好转,二季度显示服务业修复的速度在放缓。
政策方面,逆周期调节政策对实体经济的拉动表现出时滞。M2高增长,但终端需求仍然不足。政策对实体经济的支持力度还有待提高,一部分政策支持资金仍然留于金融体系内,未对实体经济产生拉动作用。5月CPI同比0.2%、PPI同比-4.6%,均处于历史低位。
海外形势在二季度似有缓和。但人民币相对美元贬值严重。在政治局面较为紧张的时期,货币贬值未必是好事。预计最晚到明年美国和欧洲或将推出紧缩的经济周期,人民币还有一段时间需要经历挑战。
策略方面,虽然经济弱复苏,但短期不需要过于担心。风格方面,未来小盘风格和龙头风格可能成为两条独立主线。我们相对关注科技板块的高成长风格,以及国企龙头的高价值风格。
报告期内,本基金在严格控制与指数跟踪偏离的基础上,利用数量化方法构建投资组合进行指数化投资,实现对标的指数的有效跟踪。同时,通过积极参与网下新股申购等途径,力争提高基金收益率。
展望未来,总体来说我们关注估值处于合理区间的行业龙头。相对关注科技板块的国产替代。经济的新增长点我们认为主要还是围绕加快建设现代化产业体系及发展安全要求下的战略性新兴产业。一是人工智能。今年3月ChatGPT引领了一轮AI领域的新变革,在此背景下,4月政治局会议提出重视通用人工智能的发展,释放了积极信号,头部平台企业或可将其作为探索创新的领域参与。二是新能源汽车领域。4月的政治局会议要求,加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系,重点提及了要巩固和扩大新能源汽车发展优势,加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。近期部委在新能源车领域频繁部署落实,包括国办印发《关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》;财政部等发布延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策,预计2024—2027年减免车购税将达5200亿元。
我们坚持以“价值”作为投资,看好未来在各行业聚集效用,做价值股的长期投资。