黄金越涨越高，黄金投资者的心态普遍都是：一边战战兢兢畏高，一边稳稳当当持有。如今高位震荡，是上车机会还是故事说到头了？$则必

其实金价的上涨总有不同的逻辑能接上，如果逻辑已经发生转变，那么就应该在新的逻辑上为黄金定价，后续就仍有较大空间。 金价上涨逻辑发生转变

9月下旬以来，美债实际利率对黄金价格的解释力度再次失效。美元和黄金同涨，这显示了黄金上涨驱动的转换，针对美国财政和通胀的“特朗普交易”成为驱动黄金上涨的主要因素。

特朗普主张“减税+关税”的政策组合，对应更高的经济增长、债务增长和通胀前景。市场再度开始定价“再通胀”，金价获得额外支撑。

黄金具有货币、商品和金融三大基本属性，同时还有避险和抗通胀两大功能。从近期影响因素来说，美联储降息疑虑、地缘政治紧张局势、大选不确定性等因素提振避险货币美元和黄金。

首先推动金价上涨的就是它的避险属性，近期包括中东冲突持续以及将于当地时间11月5日举行的美国大选日益临近，都推高了黄金作为避险资产的需求。

华侨银行分析认为，近期各大民调结果出现了很大的分歧，选举结果的不确定性增加，这使得对冲特朗普当选风险的交易策略，也就是做多黄金的做法受到青睐。

除此之外，以下几方面因素，也是主推金价走高的助推器——

01 美联储降息催化，全球主要经济体转入宽松货币政策

美联储超大幅度降息启动了全球降息潮，美联储9月18日宣布大幅降息50BP，当月，欧洲央行、加拿大央行、印尼央行、南非央行、沙特阿拉伯央行、科威特央行、巴林央行、阿联酋央行、卡塔尔央行、新西兰央行纷纷宣布跟进降息。

进入10月，韩国央行宣布下调基准利率25个基点至3.25%。近日，欧洲央行将三大关键利率下调25个基点，这是欧洲央行今年第三次降息；加拿大央行宣布将基准利率下调50个基点，由4.25%降至3.75%，为加央行进行的第四次降息。我国央行逆回购利率下调20bp、LPR报价下调25bp、新一轮存款利率下调。

02 购金需求持续

1、国际资本流向黄金ETF

9月北美ETF基金连续第三个月实现流入，是9月ETF资产管理规模增扩最为显著的地区。并且得益于近期资金的持续流入，全球黄金ETF年初至今的资金流已由负转正，背后的原因仍主要来自于市场对未来降息以及宽松预期的押注。

 2、多国央行加入购金

根据世界黄金协会的数据，2024年第二季度全球央行净购金量同比增长了6%至184吨，显示出各国央行对于黄金的需求依然强劲。

另一个值得注意的变化与阿塞拜疆国家石油基金基金二季度数据显示，截至今年二季度末，阿塞拜疆国家石油基金黄金总持仓为114.9吨，较2023年末高出13吨，其黄金持有量在二季度增加了10吨，实现自2019年二季度（+23.7吨）以来最大的季度增量。

近日，墨西哥、蒙古和捷克等多国央行官员在迈阿密举行的伦敦金银市场协会年度行业会议上，罕见地公开表示支持继续增加黄金储备。

金价未来走势如何？

短期来看，金价空间与避险情绪紧密相关。时间上，11月大选结果或是市场对于地缘押注的一个窗口期。中长期来看，金价中枢或已上移，这一趋势值得重视。全球经济增长格局和供应链重塑，通胀中枢上移，这将对黄金定价产生长远影响。看好未来金价上涨行情的朋友，认准海外黄金投资利器——中信保诚全球商品，近1年曲线稳步向上，涨幅超24%——

$中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)C(OTCFUND|020969)$ $中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)A(OTCFUND|165513)$