优秀的企业具有强大的内生增长能力，能够根据市场变化不断构筑自己的护城河。在外界普遍不看好的的情况下，腾讯三季度单季收入环比增长9%，持有人应占盈利环比增长31%，体现了卓越的抗打击能力和持续增长能力。目前的转型方向主要有：

一是组织架构调整的协同效应提升。此次升级了三个现有事业群（移动互联网事业群、网络媒体事业群和社交网络事业群），新设立两个事业群（平台与内容事业群和云与智慧产业事业群）以及一条新业务线（广告营销服务线）。此次架构调整，增加了数字内容服务与社交和其他高流量平台的融合，借助云计算、大数据、AI、安全及定位服务等提升增值服务内容。广告则注重整合社交、视频、新闻及信息媒体等资源，提升价值贡献。从业务运行数据看，微信和WeChat合并月活跃用户环比增长2.3%，收费增值服务账户环比增长0.1%，上述调整确实提升了价值贡献能力。

二是游戏的自我挖潜和竞争提升。智能手机端游戏三季度和实现人民币195亿元，占总营业收入的24%，环比增长11%，自身的竞争力依然较强。根据公司分析，上述增长主要来源于新游戏的贡献。三季度在严格的监管下，腾讯仍推出10款新游戏，同时《王者荣耀》付费用户环比增长，用户数和使用时长等关键指标均出现了一定增长，企业在游戏主业的地位继续巩固。

个人电脑端手机游戏环比下降4%至124亿人民币，且流失的人群主要是向手机端迁移。此次公司明确表态，致力于健康的游戏环境，有利于重塑企业形象，降低监管风险。

三是广告的持续挖潜能力。广告方面通过与本地代理商合作，将微信支付商户转化为广告主等动作，三季度广告业务收入同比增长47%，环比增长15%，依然保持较快的增速。其中优惠于电视剧的商业化和自制综艺节目，媒体广告同比增长23%，环比增长8%。受益于微信朋友圈、小程序、移动广告联盟及QQ看点等的推出，社交及其他广告收入同比增长61%，环比增长19%。

四是其他增值收入。由于优质的制作内容收到市场追捧，视频付费定制人数同比增加79%，环比增长10%，总数达到8200万人，保持迅猛发展态势。云服务在游戏、直播、金融和零售等领域的优势持续扩大，云服务收入同比增长一倍多，环比增长两位数，三季度贡献收入超过60亿元。此外基于微信的移动支付推广迅猛，日均成交量同比增长超过50%，线下商户支付量同比增长200%，进入爆发式增长阶段。

按照2018年的盈利预测，腾讯控股当前的市盈率为30倍，处于历史偏低位置，与A股信息技术行业的整体估值一致。横向看，低于阿里巴巴的市盈率45.2，高于FB的市盈率20.6。

整体看，这个估值相对合理，可以逢低定投。

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