当地时间2025年1月6日，美国国防部将腾讯、宁德时代、长江存储、华大基因、移远通信等多家中国科技公司列入1260H清单（也称CMC清单或中国涉军企业清单）。美股腾讯ADR下跌7.82%。

1260H清单是怎么回事？

1260H清单的权限：1260H清单仅用作识别、指认CMC企业，并未授权任何进一步行动，仅在与美国国防部的业务往来方面有一定影响。1）禁止国防部与其或其控制企业签订、续签或延长商品、服务或技术合同。2）禁止国防部签订、续签或延长含有其或其控制企业生产或开发的商品、服务或技术合同。3）其他与美国国防部有贸易往来的实体与其合作关系将被限制等。

纳入1260H清单的原因：目前无法明确腾讯被纳入该名单的原因，从官方公示的清单标准来看，包括与中国军方有交易往来、投资的子公司有参与军方项目、参与研发的技术可能被军方采用等等。历史上看很多原因也比较莫须有，例如小米的“在2019年获得由MIIT颁发的“优秀中国特色社会主义事业建设者”奖项”。需要等腾讯上诉之后才能了解主要原因。

对腾讯将带来什么影响？

腾讯的官方回应：腾讯公司在声明中表述，“腾讯被列入这份清单显然是一个错误，我们并不是军工企业或军工供应商。不同于出口管制或其他，这份清单对我们的业务没有影响。尽管如此，我们仍将同美国相关部门共同解决误会。”

对腾讯的影响：现阶段对腾讯业务基本没有影响，不影响其在海外开展的游戏业务，与国防部也没有直接业务，目前对腾讯投资海外公司等也没有影响。可能会影响公司的芯片采购。

移除所需程序：历史上，不少企业上了清单之后几个月又被从清单中移除。例如小米集团在2021年1月14日被列入该清单，随后其起诉美国国防部将小米指定为中共军工企业的行为“非法和违宪”。2021年5月11日，小米和美国国防部发布了联合状况报告，双方就该诉讼达成一致意见，美国国防部决定不进行上诉，并且同意将小米从“中国涉军企业清单”中移除。我们认为从腾讯当前的业务来看，其也有望从清单中移除。

下跌原因：主要还是影响了市场情绪，担忧进一步纳入关联清单NS-CMIC（非SDN-中国军工融合企业清单，财政部清单），与CMC存在一定联动，若被纳入NS-CMIC清单，则会受到投资禁令限制。但从历史上看，CMC清单进一步纳入NS-CMIC清单的情况很少。下跌后公司股价对应2025年Non-GAAP净利润的市盈率约12-13倍。（数据来源：wind）

中概股还值得投资吗？

互联网公司三季报业绩呈现良好复苏态势，部分公司新业务亦有所改善。12月政治局会议、中央经济工作会议定调积极，“大力提振消费，全方位扩大国内需求”为25年重点任务。年初，加力扩围实施“两新”工作等政策已经出台。消费政策刺激下，互联网板块电商业务、本地生活业务、广告收入等均有望受益。此外，长期看互联网科技板块估值仍处于低位，随着后续政策面和业务面的进一步好转，当前估值仍然具有较高性价比，板块投资机会值得关注。

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#腾讯、宁德时代回应被列入美国防部名单#

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