今年初，上海证券交易所、上海环境能源交易所、中证指数有限公司联合发布了“中证上海环交所碳中和指数”(简称SEE碳中和)。作为在绿色金融领域的探索成果，该指数受到了广泛关注。目前市场上绿色低碳相关主题指数的基金不少，那么各指数之间有什么不同呢？

首先我们需要理清“碳中和”主题投资的范围。作为一个横跨多个板块的宽赛道，囊括了新能源(光伏、风电、新能源车)、环保工程、园林绿化等多个板块。

碳中和产业链

(资料来源：公开资料整理)

根据“碳中和”的产业链特点，我们认为“碳中和”背景下的投资主线有三条：

(1)新能源主线：包括光伏、风电、核电等绿色能源和特高压电网、储能等配套设施，以及受益于能源替代的新能源车，新能源电池、配套充电桩产业链；(2) “碳应用”主线：包括受“碳中和”下产能供给影响的钢铁、有色和化工等高能耗材料制造业龙头；(3)节能环保主线：包括垃圾焚烧、环卫电动化、环保节能设备、资源再生，受益于“碳排放”下整体提升的节能环保需求。

从投资的角度看，三条投资主线的风格特点不同。新能源主线主要覆盖电力设备、汽车等科技制造行业，成长风格突出。“碳应用”主线主要涉及的是一些上游周期行业。节能环保主线囊括的则主要是公用事业、环保等一些偏防御性的行业。

因此我们可以知道：新能源只是“碳中和”诸多投资主题之一。但从资金关注度来看，新能源因其成长属性，或是投交最为活跃的“碳中和”投资主线。

(数据来源：Wind，数据日期：2022/6/30)

所以，对比SEE碳中和指数与新能源指数(以国证新能源指数: 399412 为例)的行业分布，就可以明显地看出前者的行业分布更加分散，在公用事业、钢铁、石化等“碳应用”和节能环保主线行业上均有涉及。而国证新能源指数紧扣新能源主线，指数权重集中于电力设备等少数行业(占比70%以上)。

而在个股层面，由于投资主题部分重叠。两者成分股有许多相同。不过由于成分股数量的不同(SEE碳中和指数100只，国证新能源指数50只)，国证新能源在权重上更加集中：

指数前10大成分股对比

(数据来源：Wind，数据日期：2022/6/30，仅展示指数前十大成分股，不代表个股推荐，投资需谨慎。)

在两个指数前10大成分股中，可以看到许多相同的身影。国证新能源指数中，前10大成分股占比59%，而SEE碳中和指数中前10大成分股仅占44%。尤其是宁德时代、隆基绿能、比亚迪三个龙头在国证新能源占比就达到了1/3，可以说国证新能源指数具有更强的龙头属性。

行业和个股权重上的差异使得两者在弹性锐度上有一定的差异。国证新能源指数具有更高的弹性，在2021年的新能源行情和近期的反弹中表现更加突出：

(数据来源：Wind，数据区间：2019/12/31-2022/6/30)

总的来说，碳中和与国证新能源指数各有特点。碳中和主题更加宽泛，指数的行业和个股权重也更分散。国证新能源指数的龙头效应更加明显，指数的弹性更大。SEE碳中和更适合希望把握碳中和整体机会的投资者，而对于希望投资兼具长期价值和短期弹性的投资者，国证新能源指数或是不错的选择。

希望把握新能源投资机会的投资者可以关注跟踪国证新能源指数的交银国证新能源指数基金(A类：164905、C类：013453)。

交银国证新能源指数（LOF）A业绩/业绩比较基准（国证新能源指数收益率95%＋银行活期存款利率（税后）5%）：2020年11月30日至2020年末12.88%/12.57%、2021年39.20%/37.11%(本基金于2020年11月30日由交银施罗德国证新能源指数分级证券投资基金转型而来。转型前的基金业绩请见定期报告。上述业绩期间发生过基金经理变动，详见基金定期报告披露。）

本基金自2021年9月29日起增加交银国证新能源指数（LOF）C类基金份额（基金代码：013453），C类份额暂不展示业绩。

数据来源：基金历年业绩来源本基金定期报告，截至20211231。

国证新能源指数业绩：2017年3.11%、2018年-33.65%、2019年23.55%、2020年73.65%、2021年38.93%。（数据来源：wind）

风险提示：

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