8月15日，央行宣布公开市场操作利率(OMO)与中期借贷便利（MLF）利率分别下调10bp至2.00%与2.75%。我们认为，此次降息超出市场预期，充分体现了在宏观调控层面稳增长的优先级。在需求疲弱、供给充裕的背景下，央行采取逆周期调节举措，货币政策继续保持适度宽松基调，进一步释放稳主体、稳预期、稳增长信号。

近日央行发布《2022年第二季度货币政策执行报告》，重点强调了对国内结构性通胀压力的关注，提出货币政策要“未雨绸缪”做好应对，市场对后续总量政策层面进一步宽松的预期较弱。由于7月份经济数据和金融数据全面弱于预期，本次降息说明了在宏观调控层面稳增长的优先级。

OMO下调短期内对资金利率的影响较为有限,而MLF-LPR的下调增量效果可能主要体现在两方面，一是为按揭利率打开部分下行空间，二是带动与LPR挂钩的存量贷款利率降低，缓解存量贷款付息压力。但整体而言，当前企业贷款、个人住房贷款利率均下行较快，信贷供给已较为宽松，主要是需求不足的问题，无论是对资金利率还是信贷而言，此次降息的实质影响可能相对有限，更多传递出货币政策保持宽松的预期。

随着疫后修复告一段落，经济基本面的核心逻辑回归到地产。在疲软的经济基本面下，央行有必要通过调低MLF利率来降低银行体系的负债成本，刺激实体经济融资需求，稳定房地产销售，进而稳定宏观大盘。往后看，由于海外处于下行周期，财政缺乏增量刺激，如果地产的疲态未见逆转，货币政策则缺乏回归中性或者收紧的基础。

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