一、市场宏观观点
从高频数据来看,疫情方面,涉及疫情地级市GDP占比已回到本轮疫情前(今年2月)水平。复工方面,六月中旬发电量持续回升,表现强于季节性。上周全国整车货运流量继续回升,已回升至2020年同期水平。市内交通、消费相关数据显示结果与货运类似,均处于边际改善但绝对水平仍偏低的状态。
地产方面,上周一手房、二手房成交量继续回升,但绝对水平仍弱于季节性。受国内疫情反复以及淡季因素影响,下游需求表现依然疲软。
价格方面,上周大宗商品价格全面回落。
美国方面,数据反映通胀压力仍居高不下。
二、策略观点
目前债市面临的上行风险相对可控。疫情方面,北京、上海包括深圳近期仍有散发性疫情存在,防疫措施对实体需求的抑制一定程度上仍在持续;另一方面,近期30个大中城市商品房销售面积明显回升,有疫情后部分需求释放的原因,若不考虑个别异常城市(青岛)的数据,地产周期的是否出现趋势性变化仍有待进一步观察,此外考虑到下半年出口的下行压力将进一步上升,广义财政资金存在2-3万亿较大缺口的背景下,财政端也需要看到更大力度的政策出台。在看到地产成交出现趋势性回暖、实体融资需求出现明显回升,以及更大力度的需求端刺激政策之前,我们仍建议久期策略保持中性。
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(来源:工银瑞信基金的财富号 2022-06-28 18:02) [点击查看原文]