二季度以来，市场或已经对弱复苏形成共识，权益市场题材与热点快速轮动切换，走出宽幅震荡的行情；债券在总需求不足的宏观背景下，受5月11日监管《关于调整协定存款及通知存款自律上限的通知》推动，近两周演绎一波上涨行情。
1、国内复苏动能转弱，存在总需求不足
最新公布的CPI与PPI同比虽然为正，但环比趋势下滑。虽然去年同期有疫情扰动导致供应链扭曲的原因，但绝对趋势上或在表达经济总需求不足的问题。PMI领先指标中，生产、新订单、从业人员等分项都呈现收缩趋势，印证生产端动能放缓。此外微观企业家调查问卷也说明企业经营预期转弱。
数据来源：WIND，2023-05-17
一季度货币政策执行报告明确指出，“当前我国经济还处于恢复发展过程中，有效需求不足仍是主要矛盾”。从构成上看，发达经济体持续加息的效果已经让其经济有所降温，长远看外需的贡献大概率会逐渐下行；去年年底中央经济工作会议与今年两会释放的信息来看，政府部门仍然以严控地方政府新增债务作为目标，或意味扩张性政策出台的可能性不高；居民方面一直处于去杠杆的过程，一个重要原因是房地产市场复苏还较弱，导致财富效应不足，且目前整体就业和收入都还未恢复至疫情前的稳定预期，居民部门需求有待增强。
2、弱复苏环境下权益市场宽幅震荡
权益市场方面，在弱复苏环境下，表现为题材与热点的快速轮动，AI、中特估、TMT等多个主题快速切换，快涨快跌的行情节奏难以把握。转债市场方面，弱资质主体退市情况增多，转债低价策略表现不尽人意，整体市场遇到一定回调。
3、市场定价与后市展望
从定价来看，债券市场经过近两周的行情演绎，定价或已经较为充分，五年期与十年期国债利率水平已接近去年10月低点。
数据来源：WIND，数据时间截至2023-05-17
从绝对点位来看，中长端利率当前已下行较多，继续向下的动力与空间可能有限。权益市场方面，重点关注后续稳经济、稳就业的经济政策受益行业，转债经过去弱留强的调整后，有望重归基本面较好的个券主体。
$华泰柏瑞信用增利债(LOF)A$ 和$华泰柏瑞稳本增利债券A$ 仍会侧重类权益资产仓位的调整，重点关注汇率水平和稳增长政策的实施。
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本周定投记录:
#定投日记##为什么说债基是资产配置的“压舱石”#
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