#过了腊八就是年#我要选我最爱的A！医药一直是我个人长期关注的赛道，也是目前仓位最重的赛道。也许是情怀使然，一直对医药板块抱有很大的希望。即便从2021年中至今它一直处于调整状态，尽管近期出现了明显的下跌。但是我个人认为医药依然是长坡厚雪的赛道，而且我认为随着利空因素的释放，其实医药的乐观因素也在不断的积累。

首先，先聊风险与机遇，医药板块近几年受制于政策面，如集采、医疗反腐等，但放眼它的机遇，其实也是跟国家的卫生费用息息相关， 就类似军工投资大面上看军费增长一样，我们先来看看整体的市场空间和增长情况：随着老龄化程度的加深，我国医疗费用将保持快速增长。

我国卫生费用占GDP比重相较发达国家具有较大差距。根据国家统计局数据显示，2019-2022年，我国卫生总费用分别为65841、72175、76845、85327亿元，分别占当年GDP 的比值为6.67%、7.12%、6.69%、7.05%。对比各个发达国家国卫生费用占GDP比的数据，卫生支出仍有较大的提升空间。2022年，美国卫生费用占GDP比重达到了16.63%，日本、德国、英国等主要的OECD国家在过去几年也都基本超过了10%。各国数据在过去几年均受到新冠疫情影响有所波动。

另外，整体市场之下看结构，创新药对于医药而言就是未来大势所趋。目前中国创新对全球创新贡献度提升，未来将扮演关键角色。在全球制药创新供应链方面，中国企业过去几年市占率快速提升，已经占据重要地位。在产业链的顶端，创新药方面，来自国内的创新药在全球创新药领域的贡献度正在稳步提升；中国制药工业创新升级的大背景下，来自国内的创新药正在陆续参与全球竞争。创新供应链方面， 国内产业在全球已占据重要市场地位。虽然中国CXO行业起步较晚，但是凭借国内人才优势与成本优势，海外产能在积极向中国转移。以CDMO行业为例，我国CDMO药企可极大满足海内外药企对于外包服务生产的速度和成本要求，同时药物开发和生产工艺优化等需要专业的技术人才，我国每年生物医药相关专业毕业生为CDMO提供了充裕的人才来源。根据《2022年南京药石科技股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券2023年跟踪评

告》，2017年中国CDMO市场仅占全球CDMO市场总规模的5.0%，到2021年已经扩大至11.6%。

大家可能熟悉了科技发展道路上的重重阻碍，毕竟技术壁垒确实是各种产业故事上的大bug。然而，全球制药产业链顶端“明珠”一一创新药，“中国研”角色却已经渐入顶级舞台。以欧美为主的发达国家具备多元的支付体系、更大的创新药产品市场；而进入欧美市场的先决条件便是拥有独特的创新药物。近几年，国内制药工业创新升级非常迅速，实现了国内市场创新药从突破到与外资企业抗衡甚至逐渐掌握更大的主导权，同时越来越多的中国研新药进入欧美市场上市销售，越来越多的在研管线在全球创新药管线中国脱颖而出。全球创新药的顶级舞台，将会迎来更多“中国角色”。

再加上A股一直以来的风水轮流转，医药板块已经在低位沉迷依旧，现在整体低洼之时医药显现出更高的性价比和更健康的筹码分布，我也非常看好后续医药板块的上涨逻辑，期待市场的正向反馈！@前海开源基金