1、宏观经济分析
国外经济方面,上半年全球发达国家在高通胀和金融条件收紧背景下经济边际走弱,不过体现出一定韧性。美国通胀回落,经济有所分化但仍有韧性,就业市场维持偏紧状态,6月CPI较2022年12月回落3.5个百分点至3.0%,6月制造业PMI较2022年12月回落2.4个百分点至46.0%,6月服务业PMI较2022年12月回升4.7个百分点至53.9%,6月失业率较2022年12月小幅抬升0.1个百分点至3.6%。美联储2月、3月、5月各加息25bps,联邦基金目标利率区间上限升至5.25%。欧元区经济表现分化,服务业好于制造业,4月失业率较2022年末回落0.2个百分点至6.5%,6月制造业PMI较2022年末回落4.4个百分点至43.4%,6月服务业PMI较2022年末抬升2.2个百分点至52.0%,欧央行2月和3月各加息50bps、5月和6月各加息25bps。日本央行调整YCC,维持政策利率不变,但将购债操作利率由0.5%上调至1%,经济边际向好,通胀有所回落,6月CPI同比较2022年末回落0.7个百分点至3.3%,6月制造业PMI较2022年末回升0.9个百分点至49.8%,6月服务业PMI较2022年末抬升2.9个百分点至54.0%。综合来看,全球经济下半年经济下行压力仍存,主要经济体央行货币政策依然处于继续收紧状态,不过可能接近于加息尾声。
国内经济方面,经济依然处于弱复苏状态,经济内生修复动能仍待提振,国内经济数据边际走弱,仍体现结构性分化,基建维持在一定强度,消费增速继续恢复,地产维持负增长,出口走弱,CPI与PPI通胀整体走低。具体来看,上半年领先指标中采制造业PMI先上后下,6月值较2022年12月值走高2.0个百分点至49.0%,同步指标工业增加值6月同比增长4.4%,较2022年12月回升3.1个百分点。从经济增长动力来看,出口与投资走弱,消费有所恢复:6月美元计价出口增速较2022年12月回落1.0个百分点至-12.4%,6月社会消费品零售总额增速较2022年12月回升4.9个百分点至3.1%,基建投资较强,制造业投资仍在相对低位,房地产投资延续负增长,1-6月固定资产投资增速较2022年末回落1.3个百分点至3.8%的水平。通胀方面,CPI震荡走低,6月同比增速从2022年12月的1.8%降低1.8个百分点至0.0%,PPI负值走阔,6月同比增速从2022年12月的-0.7%回落4.7个百分点至-5.4%。
2、行情回顾
上半年市场集中在TMT和“中特估”两条主线。年初由于对今年经济强复苏的预期,股市大幅反弹,春节后“弱预期、弱现实”市场进入波动调整期。经济基本面与市场预期的阶段性错配,叠加在相对宽松的流动性背景下,OpenAI为代表的科技企业引发的AIGC生产力变革,使硬件和软件应用端具备发展潜力的板块表现较突出。从各行业来看,通信(50.66%)、传媒(42.75%)、计算机(27.57%)等行业表现较好,商贸零售(-23.44%)、房地产(-14.29%)、美容护理(-13.61%)等行业跌幅较大。最终,沪深300等权指数涨跌幅度为2.47%;中证100涨跌幅-1.26%;上证国企指数涨跌幅0.36%,中证800指数涨跌0.02%。
3.运行分析
本报告期为基金的正常运作期。我们严格遵守基金合同,采用完全复制策略跟踪指数,在因指数权重调整或基金申赎发生变动时,根据市场的流动性情况采用量化模型优化交易以降低冲击成本和减少跟踪误差。