1.宏观经济分析国外经济方面,一季度海外发达国家逐步放开疫情管控措施,疫情小幅反弹,地缘政治因素发酵加剧通胀问题,对经济产生一定拖累。美国经济修复速度放缓,失业率2月值较2021年12月值下降0.1个百分点至3.8%,制造业PMI2月值较2021年12月值回落0.2个百分点至58.6%,服务业PMI2月值较2021年12月值回落5.8个百分点至56.5%。美联储2022年3月加息25BP,5-6月有望继续加息。欧元区经济复苏边际放缓,失业率2月值较2021年12月值回落0.2个百分点至6.8%,制造业PMI3月值较2021年12月值回落1个百分点至57%,服务业PMI3月值较2021年12月值上行1.7个百分点至54.8%。欧央行3月会议声明表示将在3月末结束PEPP,并把APP资产购买规模改为4月400亿欧元、5月300亿欧元和6月200亿欧元。日本经济有所恢复,CPI同比为正。国内经济方面,1-2月稳增长政策初具成效,生产回暖,需求修复,成本约束继续缓解,但3月受疫情影响消费和生产均有回落。具体来看,领先指标中采制造业PMI于2月上行,3月值回落至49.5%,较2021年12月回落0.8个百分点,同步指标工业增加值2月同比增长12.8%,较2021年12月上行8.5个百分点。从经济增长动力来看,投资与消费表现相对强劲,出口边际回落:2月社零较2021年12月上行5个百分点至6.7%,房地产、基建增速上行,制造业小幅回落,1-2月固定资产投资增速较2021年12月末上行7.3个百分点至12.2%的水平,2月美元计价出口增速较2021年12月回落14.6个百分点至6.2%。通胀方面,CPI小幅回落,2月同比增速较2021年12月回落0.6个百分点至2.3%;PPI继续回落,2月同比增速较2021年12月回落1.5个百分点至8.8%。2.市场回顾年初由于投资者信心不足、市场担忧稳增长政策不及预期、房企信用风险仍存、美联储加息缩表进度超预期加快,叠加春节假期前市场观望情绪较浓和部分融资资金节前撤出,A股出现明显调整,科技成长板块跌幅较大,低估值稳增长行业成为防御主线。2月俄乌冲突导致地缘风险大幅上升,海外货币政策正常化的担忧等事件扰动,金融市场波动加大。3月中旬金融委会议释放强烈维稳信号,提振市场信心,指数有所反弹走稳。从季度来看,市场底部逐渐夯实,政策托底意图明显。从各行业来看,煤炭(22.63%)、房地产(7.27%)、综合(3.45%)等行业涨幅居前,电子(-25.46%)、国防军工(-23.30%)、汽车(-21.40%)等行业跌幅较大。最终,沪深300等权指数涨跌幅度为-14.79%;中证100涨跌幅-13.79%;中证800涨跌幅-14.42%;上证国企指数涨跌幅-7.67%。3.投资策略和运行分析本报告期本基金为正常运作期,在操作中,我们严格遵守基金合同,被动投资为主,主动投资为辅,坚持既定的指数化投资策略,在指数权重调整和基金申赎变动时,应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。