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发表于 2024-12-08 18:12:04 股吧网页版 发布于 甘肃
电子行业:超大规模集群建设如期,OpenAI连日活动催化,关注光模块板块!

电子行业:超大规模集群建设如期,OpenAI连日活动催化,关注光模块板块!

www.eastmoney.com 2024年12月08日 华福证券 陈海进,解承尧 查看PDF原文




股名称相关涨跌幅成都华微研报 资金流19.99%气派科技研报 资金流10%新相微研报 资金流9.14%富瀚微研报 资金流8.28%点击查看全部>>




入名称相关净流入(万)北方华创研报 资金流12602.33中芯国际研报 资金流9473.37富瀚微研报 资金流9131.70澜起科技研报 资金流5920.54点击查看全部>>

  投资要点:

  本周纳斯达克综合指数上涨3.34%,费城半导体上涨2.73%

  周一为12月首个交易日,纳指、标普创历史新高。科技股、芯片股普涨苹果新高,中概指数涨约1%;周三Salesforce和迈威尔科技凭借强劲业绩领涨科技股,助推美股周三集体上涨,纳指领涨。迈威尔科技收涨23.19%,创2023年5月份以来最佳单日表现,AI需求强劲,公司销售额环比猛增19%,大超预期。Salesforce收涨10.99%,Q3营收、Q4业绩指引超预期;具体来看:半导体板块中,迈威尔科技周涨幅22.31%,博通周涨幅10.77%,台积电周涨幅9.94%;互联网板块中,Meta周涨幅8.61%,亚马逊周涨幅6.09%,优步周跌幅8.16%;软件板块中,赛富时周涨幅9.51%,ServiceNow周涨幅7.14%,思爱普周涨幅6.96%。

  本周观点:超大规模集群建设如期,OpenAI连日活动催化,关注光模块板块

  近期海外AI大厂频频披露其十万卡以上集群建设规划,如xAI计划扩展并整合其Colossus超级计算机超过100万GPU;AWS与Anthripoc合作打造40万Trainium2卡算力集群以训练下一代Claude大模型;甲骨文推全球首个AI云计算集群,扩展至超13.1万颗BlackwellGPU;OpenAI计划在全美多地建设5GW数据中心,甲骨文13万GB200集群智算中心功耗达到1GW,我们预计OpenAI规划的5GW数据中心GPU规模将达到折合约65.5万张GB200的水平。

  我们曾在报告《ScaleOut&ScaleUp兼论,以太网及超节点下数据中心硬件的投资机遇》中提出,长期维度上AI应用的逐步发展将推动算力需求扩展,数百万卡级别的算力集群将成为重要的基础设施,进而打开数据中心硬件设备需求空间。而在超大规模算力集群逐步落地的过程中,紧跟技术前沿的光模块厂商有望深度受益。

  自10月9日以来,光模块厂商中际旭创、新易盛股价跌幅分别达到了29.23%,22.48%,而上游光器件厂商天孚通信自11月8日以来股价跌幅也达到了20.44%。我们认为股价的下跌主要与市场担忧美国关税政策相关。站在当前时点,中际旭创市值对应2025年万得一致预

  期归母净利润仅17倍PE,新易盛对应19倍PE,天孚通信对应27倍PE,我们认为估值处于相对较低位置。展望后续,超大规模集群逐步落地将进一步提升光模块需求增长斜率,短期OpenAI连续12日活动亦或将形成板块催化,建议关注光模块板块。

  服务器ODM厂乐观展望四季度AI服务器出货增速

  鸿海11月营收6726亿元,同增3.47%,环降16.43%。11月营收回落,应与iPhone16系列新机备货旺季已过,以及AI芯片处于Hopper平台过度至Blackwell的新旧产品交替期有关。后续随着Blackwell芯片大量出货,将助攻鸿海营运。

  纬创11月营收952.43亿元,同增24.61%,环降1.08%。公司预计第四季度3大产品线出货可能将与第三季度持平,AI服务器出货环比增长将达到两位数,通用服务器环比将持平或小幅增长。从2024年全年来看,笔电及通用服务器出货有望实现小幅成长,AI服务器将成长3位数。

  英业达11月营收608.58亿元,同增37.87%,环降5.92%。公司11月笔电出货170万台,与10月持平;由于急单效应,笔电第四季度出货将于第三季度持平或小幅降低。服务器方面,第四季度将是今年的出货高峰。2024年全年来看,英业达原预计笔电出货将成长中个位数(约4%-6%),目前已调整至高个位数(约4%-9%),服务器全年出货有望成长双位数。

  建议关注

  光模块:中际旭创、新易盛、天孚通信

  铜连接:沃尔核材、神宇股份

  PCB:沪电股份、胜宏科技

  服务器及零部件:工业富联、英维克、高澜股份、麦格米特

  风险提示

  AI应用进展不及预期、行业竞争加剧、全球贸易摩擦风险


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