点评报告：业绩稳健增长，加大境外拓展力度，持续布局智能化营销!

　2024年08月09日 万联证券 夏清莹,李中港　

　　分众传媒(002027)

　　报告关键要素:

　　公司发布2024年半年报，2024年上半年实现营收59.67亿元（YoY+8.17%）；归母净利润24.93亿元（YoY+11.74%）；扣非归母净利润21.97亿元（YoY+11.43%）。

　　投资要点:

　　广告市场需求持续回暖，梯媒渠道景气度保持，公司业绩稳健增长。根据CTR数据显示，国内广告花费24H1同比上涨2.7%，延续23H1上涨趋势，整体市场在波动中逐渐回暖，恢复趋势显著，其中主要增长动力来自于电梯LCD及电梯海报渠道，24H1同比分别增长22.9%、16.8%。国内广告市场需求回暖，梯媒赛道景气度保持，公司作为楼宇媒体龙头企业，营收、利润端实现稳健增长。从三费情况来看，24H1销售费用及管理费用同比小幅上涨，研发费用有所缩减。

　　梯媒延续龙头趋势，积极拓展境外点位，广告主投放需求旺盛。公司构建了国内最大的城市生活圈媒体平台，截至24年7月31日，覆盖范围囊括大陆约300个城市、香港行政区以及印尼、韩国等100个海外主要城市，公司拥有电梯电视/电梯海报媒体数分别为118.1万台/195.2万个，较2023年年底分别增长11.7%/减少0.03%，其中境外电梯电视/电梯海报媒体数分别为15.6万台/1.9万个，较2023年年底分别增长14.7%/增长18.8%，梯媒总体保持扩张趋势，龙头位置稳固。公司积极有序地加大境内外优质资源点位的拓展力度，进一步优化公司媒体资源覆盖的密度和客户结构，保持多元化发展态势。随着经济好转，线下消费复苏，影院运营情况好转，互联网、新消费及房产家居等广告火热领域需求将持续增强，广告主投放需求旺盛。

　　持续布局数字化、智能化营销，开发AI驱动解决方案。近年来，公司持续提升数字化、智能化营销能力，目前已实现云端在线推送，并将绝大部分屏幕物联网化，实现了远程在线监控屏幕的播放状态。同时，公司不断锤炼大数据分析能力，持续帮助客户实现精准有效投放，并有效推动品效协同，大幅提升销售转化率。公司也已完成营销垂类大模型部署，致力于开发AI驱动的全新行业解决方案，将极大丰富自身在广告创意生成、广告策略制定、广告投放优化、广告数据分析等多方面的综合能力，不断提升服务能力和运营效率，进而为更多的广告主赋能。

　　盈利预测与投资建议：根据公司2024年半年报披露情况，符合我们此前预期，我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司实现营业收入137.69/152.95/169.51亿元，归母净利润分别为55.78/63.47/69.08亿元，EPS分别为0.39/0.44/0.48元，对应8月8日收盘价，PE分别为15.41X/13.54X/12.44X，维持“增持”评级。

　　风险因素：宏观经济下行风险、政策监管风险、新兴媒介分流广告主预算风险、广告市场需求不确定性风险。