八大券商主题策略：黄金股上涨的原因找到了！未来金价走势取决于什么？

2022年08月10日 12:54

来源：东方财富研究中心

【八大券商主题策略：黄金股上涨的原因找到了！未来金价走势取决于什么？】对于贵金属，短期美国通胀依然高企，支撑金价，流动性收紧控通胀与经济陷入衰退的担忧共同影响目前金价走势，随着货币正常化进程的逐步推进，未来金价走势将取决于通胀回落和经济衰退孰先出现，静待衰退后期金价的趋势性投资机会。

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　　中泰证券：未来金价走势将取决于通胀回落和经济衰退孰先出现

　　对于贵金属，短期美国通胀依然高企，支撑金价，流动性收紧控通胀与经济陷入衰退的担忧共同影响目前金价走势，随着货币正常化进程的逐步推进，未来金价走势将取决于通胀回落和经济衰退孰先出现，静待衰退后期金价的趋势性投资机会。

　　对于基本金属，我国经济工作定调“稳字当头”，稳增长政策将持续出台，支撑需求信心，但从全球来看：美联储紧缩周期下，耐用品需求依然回落，非方向性资产中寻找供给变革带来的结构性机会。核心标的来看：1)基本金属：云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展、紫金矿业、金诚信、铜陵有色等。2)贵金属：山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、盛达资源等。

　　首创证券：宏观不确定性增加！短期内黄金的避险属性或为金价提供上涨动力

　　宏观不确定性增加，短期内黄金的避险属性或为金价提供上涨动力。美国7月新增非农52.8 万人远超预期，失业率降至3.5%，就业市场回到疫情前水平，薪资增幅超预期。非农数据公布后美联储9 月加息75bp 的预期大增，金价难言趋势性逆转，暂以反弹思路对待。

　　西南证券：全球金属库存维持历史低位 基本面保有韧性

　　贵金属：短期来看，通胀与加息的预期博弈延续，9 月美联储加息幅度仍有不确定性。中期海外需求维持回落趋势，美联储密集加息后，政策力度上预计逐渐边际减弱，而能源紧缺下通胀难有大幅下行，实际利率预计先见顶后回落，这也将对黄金价格形成向上驱动，黄金中期具备配置价值。主要标的：银泰黄金、赤峰黄金。

　　基本金属：加息-衰退的恐慌预期交易过后，市场情绪处于修复过程中。工业金属的基本面来看，海外能源短缺再度成为市场关注点，高能耗品种供给受限的预期加强，国内金属冶炼端的供应释放速度不一，全球金属库存维持历史低位，基本面保有韧性。宏观面悲观情绪交易完毕后，基本面支撑下短期价格有望维持震荡反弹趋势。主要标的：鼎胜新材、神火股份、明泰铝业、南山铝业。

　　民生证券：能源短缺问题持续！看好黄金在滞胀时期的投资价值

　　7月非农数据超预期，加息预期升温，但地缘局势愈发紧张，避险需求提振金价，预计金价短期以震荡为主。核心观点：美联储加息预期在7月非农数据超预期后明显回升，但考虑到紧张的地缘局势带来的避险需求，金价或有支撑。美国7 月新增非农就业人口52.8 万人，远超预期的25.8 万人，失业率下降至3.5%，预期为3.6%，表明在连续加息后劳动力需求依然坚挺，市场对美联储的加息预期重新被拉高。但我们认为随着地缘局势发展，能源短缺问题持续，通胀预计维持高位，依然看好黄金在滞胀时期的投资价值。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。

　　信达证券：金属资源企业迎来价值重估的投资机会

　　在“双碳”目标大背景下，重视新能源和新材料的历史性投资机遇，重点关注强需求弱供给格局的新能源金属和受益于产业升级和国产替代的金属新材料。长期低资本开支导致的金属资源端供给强约束，将支撑未来几年有色金属价格高位运行，金属资源企业迎来价值重估的投资机会；金属新材料企业受益电动智能化加速发展，步入加速成长阶段。锂建议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料等；新材料建议关注立中集团、铂科新材、宁波韵升、豪美新材、和胜股份、石英股份、博威合金、斯瑞新材等；钛建议关注宝钛股份、安宁股份、西部材料等；贵金属建议关注贵研铂业、赤峰黄金、银泰黄金等；工业金属建议关注云铝股份、神火股份、西部矿业、紫金矿业、索通发展等。

　　中国银河证券：市场对于美联储加息预期逐步消化 有利于有色金属价格在大幅继续下跌后的企稳反弹

　　下游进入传统开工淡季，叠加高温与疫情扰动，有色金属需求承压景气下滑。美联储加息却释放鸽派信息，加息节奏或将放缓支撑有色金属大宗商品价格后半月反弹。7 月国内下游进入新开工淡季，叠加高温天气与疫情影响，经济动能有所减弱，PMI指数再次回落至50 以下的收缩区间。虽然基建、电网等稳增长投资逐步发力，但房地产行业继续表现不佳，使有色金属需求边际下滑。此前美联储连续大幅加息引发了市场对于经济衰退的担忧，重挫了大宗商品有色金属价格。而在美联储7 月如期加息75 个基点后，鲍威尔称随着利率的提高，在某个时间点放慢加息节奏可能会是合适的。这一鸽派信息或将释放美联储已渡过加息幅度最高与节奏最快的时期，市场对于美联储加息预期逐步消化，也有利于有色金属价格在大幅继续下跌后的企稳反弹。

　　投资建议来看，美联储持续大幅加息以及国内受高温与疫情影响进入下游新开工淡季，有色金属行业内部出现了明显的结构性分化，新能源景气度的一枝独秀将新能源产业链条上的能源金属与新材料表现更为强势。在下游终端需求新能源汽车8 月排产或将继续环比增长的刺激下，锂电产业链电池厂与材料厂开工率与排产计划快速回升，下游需求大幅提升锂盐消费，7 月锂价已开始逐步反弹。而因前期疫情打断正常排产与原材料采购备货的正极材料与电池厂商目前维持着锂盐原料的低库存，锂盐厂库存也处于低位，在下游需求复苏以及2022 年年底与2023 年年初有大量磷酸铁锂新增产能投产有对原料备库需求的情况下，锂电产业链整体对锂盐的补库行为或将拉动锂价新一轮的上涨。继续推荐锂资源板块，建议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料、西藏矿业、西藏珠峰、融捷股份、江特电机。除锂矿板块外，锂电铝箔也将受益于新能源汽车与储能两大高成长赛道的需求景气，建议关注鼎胜新材、万顺新材。此外，传统燃油车、新能源汽车、风电需求景气，永磁钕铁硼需求有望强势复苏带动公司业绩超预期，建议关注中科三环、金力永磁、宁波韵升、正海磁材。

　　首创证券：国内外宏观环境改善 工业金属有望继续修复

　　国内外宏观环境改善，工业金属有望继续修复。1)铝：国内7 月铝型材企业行业PMI 落于荣枯线之下，其中建筑、工业型材PMI 指数分别为38.2、40.3，需求持续偏弱，房地产保交付下建筑型材需求料逐步改善；供应端国内投复产产能持续释放产量，不过截止6 月底建成产能已高达4400 万吨，逼近产能天花板，中长期来看供给存在刚性。2)铜：智利Codelco 逐步重启正在进行的两个项目，但供应风险仍在，五矿资源因Las Bambas 生产持续受到社区问题影响，取消产量指引，嘉能可下调铜矿产量指引，进口铜精矿加工费TC 继续下滑，粗铜供应紧张，部分冶炼厂产量受到小幅影响。进口货源未能顺畅的流入国内市场，且部分冶炼厂依旧处于检修阶段，国内快速去库，短期内支撑铜价反弹。推荐关注：天山铝业、神火股份、云铝股份、紫金矿业、楚江新材。

　　爱建证券：密切关注资源品价格波动对产业链上市公司业绩的影响

　　从产业链跟踪数据看，需求、流动性等对有色金属行业形成压力，期货市场一度出现超预期的抛售现象。就我们重点关注的能源金属而言，新能源汽车销量持续超预期、产品力持续进化、渗透率持续上行，包括上市公司在内的市场主体加大对上游资源(如：锂)的战略性布局。当前正值中报期，密切关注资源品价格波动对产业链上市公司业绩的影响。投资建议：来看，持续关注下游需求旺盛的锂等能源金属。

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（文章来源：东方财富研究中心）