锂盐需求超预期 后市预计供不应求！

2022-07-05 13:54

导读在下游需求复苏以及2022年年底与2023年年初有大量磷酸铁锂新增产能投产有对原料备库需求的情况下，锂电产业链整体对锂盐的补库行为或将拉动锂价新一轮的上涨。

能源金属板块自2021年下半年开始回调。按照2022年5月11日原材料的价格对比2021年均价，若仅考虑各类原材料上涨的因素，锂价的提升对电池端和整车端成本提升的贡献度分别为83.8%和72.2%。自2021年下半年起，尽管行业景气度维持高位，但以锂钴稀土为代表的能源金属板块股价普遍开始回调，截至2022年5月底，板块中的大部分个股距离历史高点股价已回调30%-40%。

光大证券表示，预计锂价2022-2023年高位震荡，2024年锂资源有望回归供需平衡。我们预计2025年全球锂需求量为177.6万吨LCE，2021年-2025年CAGR37.5%。锂行业2022-2023年仍处于供应偏紧状态，不排除2022年下半年锂价重回50万元/吨以上的可能性，2024年由于全球范围内大量新增矿山产能释放，供需平衡有望恢复正常。高位锂价催生新型电化学体系。高位的锂价将倒逼厂商为控制成本寻求新技术路线：比如替换原材料，钠电池和钒电池有望对锂电形成有效补充。钠资源在地壳中的丰度为2.75%，远高于锂资源的0.0065%。2021年中国的钒资源全球储量占比39%，排名世界首位。

从供需关系的角度看，2022年和2023年锂的景气度高于钴和稀土，2024年后钴的景气度高于锂和稀土。若按照锂价回落至30万元/吨和20万元/吨测算，锂矿板块2022年动态PE仍为20倍和31倍，处于较低水平。锂板块推荐天齐锂业、赣锋锂业，建议关注盛新锂能；钴板块推荐华友钴业；稀土板块推荐北方稀土。针对新电化学体系，建议关注钠电池领域的华阳股份；钒电池领域的攀钢钒钛。

安信证券表示，从需求端来看电动化趋势明确，据各大新能源汽车新势力6月销售数据，蔚来汽车当月销量12961台,同比增长60.3%；小鹏汽车销量15295台，同比增长133%；理想汽车销量13024辆，同比增长68.9%；比亚迪在6月份乘用车销量为133762辆,同比增长168.8%。在各地新能源补贴政策以及油价高位催化下，下半年新能源车产销或超预期，从而拉动上游需求释放。而从供应端来看，年内产能增量有限，中长期放量节奏仍有不确定性。盐湖建设周期约3-5年，期间由于新冠疫情等不确定性影响，建设周期可能延迟。锂精矿或长期面临结构性紧缺。

中国银河表示，美联储持续大幅加息，并对抗通胀下表现出强硬的鹰派态度，使市场对于美联储7月继续加息75个基点的预期升高，也引发了市场对于未来全球经济陷入衰退的担忧。从通胀到滞胀的衰退交易，令有色金属大宗商品价格大幅受挫，A股有色金属板块行情更有可能以结构性的形式展开。而6月新能源汽车销量在复工复产后继续景气，乘联会预计6月国内新能源汽车零售销量接近50万辆，或将创历史新高。在下游终端需求新能源汽车超预期恢复的刺激下，锂电产业链电池厂与材料厂开工率与排产计划快速回升，预计国内头部电池厂商6月排产创新高，7月排产继续环比提升；SMM根据排产计划预测国内磷酸铁锂产量5月环比增长23%，6月继续环比增长33%。下游需求大幅提升锂盐消费，预计6月国内锂盐重新进入供不应求阶段，锂价有望强势反弹。而因前期疫情打断正常排产与原材料采购备货的正极材料与电池厂商目前维持着锂盐原料的低库存，锂盐厂库存也处于低位，在下游需求复苏以及2022年年底与2023年年初有大量磷酸铁锂新增产能投产有对原料备库需求的情况下，锂电产业链整体对锂盐的补库行为或将拉动锂价新一轮的上涨。

研报参考：

光大证券-能源金属行业2022年中期投资策略：锂钴稀土景气度高位震荡，新型电化学体系孕育生机-220616

安信证券-有色金属：加州锂税费征收提案或抬升锂成本中枢，神火电池箔占比有望提升-20220705

中国银河-有色金属行业：6月行业动态报告-经济衰退预期重挫工业金属，新能源景气紧抓产业链上游金属的结构性机会-20220705