我有两个公开给大家跟投的股票型基金组合，一个叫银河战舰，主要选取资历足够老，业绩相对稳定的基金经理。一个叫宇宙奇兵，主要选取优秀行业且年轻力强管理规模相对较小的基金经理。

之前有一些朋友问我，为什么基金组合节后没有针对市场波动做紧急调仓呢？

一方面我认为基金本身就是长线投资为主，而且基金经理内部会进行持仓股调整，一个季度调整一次就足够了。

另外一方面，我觉得组合的投资策略暂时没有出现太大的问题，业绩阶段性跑输市场是很正常的，我相信最终依然能跑回来。市场风格切换得太快了，我打算以不变应万变。

这轮行情回调下来，我最担心的事情还是发生了。好公司的股票杀不到足够便宜又涨回去了，估值足够便宜的股票依然没资金愿意买又跌回去了。市场风格转了一圈，又回到原位了，资金还是抱团在好公司上。

自春节后市场出现大幅调整，我就一直在密切观察市场风格切换，但始终没有发现太大的变化。大家看下图，我按价值与成长风格，按大中小市值划分，大盘价值，大盘成长，中盘价值，中盘成长，小盘价值，小盘成长，总共六个风格指数。

下图从2020年11月末开始统计至今，六个风格指数依然是大盘成长（抱团股）占优，小盘价值在今年2月份超跌但后面修复了估值回归常态，大盘价值最近跌出阶段性新低了。

数据来源：Wind

从上图可以看到，2021年2月18日是大盘成长（抱团股）指数本轮见顶的日子，同时也是小盘价值指数接近见底的日子。

所以在下图我又从2021年2月18日开始统计至今，很明显看到除了在2月份超跌的小盘价值，其他风格指数均有不同程度亏损，前期超涨的大盘成长（抱团股）跌得最多，如果节后追高买入持有到现在还要亏10-15%。

数据来源：Wind

从上图可以看到，2021年3月9日是六个风格指数接近同时见底的日子，所以在下图我又从2021年3月9日开始统计至今。很明显看到，大盘成长（抱团股）反弹将近10%了，而前期抗跌的价值风格又重新走低了。

数据来源：Wind

这点大家平时也观察到了，最近消费、医疗、科技三大核心王者归来，银保地三傻又跌回坑里去了。但光看到结果是不够的，背后是什么原因导致的呢？

我觉得有3个可能：

1、2021年一季度业绩披露已经快完成了，消费医疗科技整体的业绩依然不错，虽然偶尔有一些公司炸雷比如顺丰控股，美年健康，有一些公司被赋予过高预期导致业绩不及预期比如中国中免，但整体上业绩还是不错的，杀估值回调30%甚至腰斩后，资金又重新买回去了。

2、保险、地产业绩披露出来整体是不及预期的，保险行业新业务增长不及预期，地产行业毛利率下滑。而银行虽然业绩大涨，但作为最大的顺周期行业，银行的利润拐点早被大家预期到了，如今市场开始担心下半年经济复苏不及预期的问题，最近银行股就一副利好出尽的死样。

3、海外疫情卷土重来，印度疫情失控，经济周期波动具有不确定性，那么资金还是更愿意躲在不受宏观经济影响过多的逆周期行业里面，比如消费，医疗和科技。最近顺周期行业股票有点滞涨，比如国际铜价都创新高了，紫金矿业和江西铜业还没新高。要么是商品涨多了，要么是股价滞涨了，只有一个对。

为了准备5月的组合调仓，我最近调研了不少基金经理，但大家说法都不统一，有的在买低估值做防守反击，有的说继续买好公司穿越牛熊，有的说继续找业绩超预期的公司拼超额收益。

总的来说，市场各方还是没能形成统一意见。

一个多月前我看到抱团股大幅回调，低估值股十分抗跌，我也一度认为今年市场风格要转变了，但最终市场风格转了一圈，又回到原位了，资金还是抱团在好公司上。

看来，调仓快有调仓快好，调仓慢也有调仓慢的好。调仓慢一些，谨慎研究久一些，就没那么容易被市场骗炮。

要是看到抱团股涨得多忍不住去追涨，等到抱团股回调又承受不住换回低估值股。看到低估值滞涨，又忍不住去换抱团股，两边打脸是最惨的，今年为数不多的超额收益都可能被亏完了。

要么死守低估值股如平安万科等待困境反转。要么死守消费医疗赚业绩增长的钱。要么就两边都买一些，均衡配置做端水大师。

我觉得这三类人今年都有机会赚钱，只是看赚多赚少的区别。但反复横跳做墙头草的，今年很大概率要亏钱，亏大钱。今年市场环境多变，波动肯定会变大，类似前段时间的风格切换可能不止这一次。

美团今天果然走出一副利空出尽的样子逆势上涨2.62%，市场最厌恶的是不确定性，利空实锤反而值得上涨。具体罚款还没确认，传闻罚款40亿是大家按照阿里的比例测算，如果超预期处罚，股价就可能要挨锤了。

今天上海机场再跌7%，今年2月3日我给大家分析过《113亿猛男进机场接飞刀》我就不重复了，有兴趣的朋友可以重温，核心观点没变，如果仓位不重的话，是可以继续持有的，但疫情可控前不要再加仓了。