猪肉价格低，谁受益？

除了咱老百姓...就是双汇了！

上游企业亏，下游企业才有的赚~

这是我之前的分析——

【双汇股份】好像挺便宜？（深度长文）

鉴于双汇2021年年报已发布

本文主要是推张藏宝图指导自己知行合一！

01 　待时而动估值法（DCF）

2021年归母净利润46.88，同比下降22.21%

乐观预期 　平均净利润增长12%

悲观预期 　平均净利润增速6%

2022.04.27 　收盘价 　31.95

从双汇永续经营的角度，悲观预期是当下的看点，6%对于任何一家优质的传统企业来说，都是一个保底价，更何况受疫情影响，表中2021的归母净利润几乎倒退回2018年甚至2017年的时期...

因此，悲观预期下的31.41是一个不错的收购指导价！

更进一步，如果没有疫情影响的情况下，或者把预期放在今年疫情归0，我们拍脑袋的测算它仍能保持10%+的增长，2021年的归母净利润就在70亿左右。

那么大胆一点儿的结果显示

相对乐观预期，现在股价打了5折。

相对悲观预期，现在股价也打了7折！

这个结果看似荒谬，但拿回2020来看

双汇再怎么波澜壮阔的跟着行情上涨

也只能摸一下待时而动给的天花板，就滚回去...

从待时而动来看——

今年到 31 以下是不错的收购指导价！

今年到 65 以上是绝对要跑路的信号！

02 　席勒PE估值法

由于双汇受猪周期波动，但又有“冻肉”和“进口”两个法子平滑上游成本，所以使用席勒PE估值法的目的，是从周期股的角度，探寻内在价值，找寻收购机会！

方法详见——【分众传媒】这个价格有机会吗？

为了安全垫足够厚，我选取相对悲观的自拟值！

通胀率=3%；市盈率=21（10年平均PE=20.95）

31.10 是一个偏保守的公允价值！

不谋而合呀~

03 　一季报端倪

一季度报和年报的发布时间相近

但一季报更能反映近期情况

我这里简单聊两句一季报里的端倪。

1.业绩拐点信号 　这个业绩好转很像2019年，对比数据显示，营业收入是下降了，但是利润是增厚了的，原因就在于成本下降，利润好转了（这就是周期的那部分）

2.低成本 低基数 　去年的基数低反正不是坏事儿，凭我们对猪猪的预判，今年猪肉价格大概率也不高，低成本是可持续的;

3.持股集中度高 　具体我们看图。

股东户数下降

从去年10月份，每个月都有人割肉~

不过即便下降了不少，持股也确实在集中...

跟2020年比，这个散户的持有比例还是挺高的！

十大流通股东

由于公募的一季报还没更新完，反正年报上靠前的也大多都是消费、食品饮料的指数基金，再等几天就能看到有没有明星公募重仓双汇了？

双汇因为业务模式很清晰和成熟

所以比不上那些成长类的预期，炒作也不存在...

从十大流通股东也不难看出

青睐双汇的主要还是求稳的那一帮子...

上面【待时而动】的31.4也好，【席勒PE估值法】的31.10也罢，都是悲观预期下的结果，也是我的“知”...

04　写在最后

从前文的估值法可见

双汇的逻辑没什么大的问题

而在近期的大盘整体掉头向下

双汇自身也深陷火腿肠异物事件的舆论漩涡

当然双汇也不是第一天遭遇这种舆论危机

这种危机对投资者何尝不是个捡漏的好机会呢

双汇在近期出现的“漏”，值得各位多加关注~

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