在市场的下跌中，如果没有成熟的投资体系，可能会在底部因恐惧斩仓了。等到市场翻倍，这些在底部斩仓的投资者又追回来了。那么，现在的仓位是多少？轻仓、半仓、满仓、融资还是满融？

　　在写我的仓位管理之前，我要列举几位成熟投资者的仓位管理体系，虽然都是成熟的理念，但是各有各的配置和理由，因人而异。

　　（1）SOSME的动态再平衡：从资产配置的五五平衡即50％的股票＋50%的债券，当股价下跌导致股票资产占比下降时，卖掉一部分债券买入股票，重新恢复各占50%的配比，这是所谓的“再平衡”策略。到“动态再平衡”，即仍以50％股票＋50%债券的配置比例为例，当股票下跌以后，本来就需要卖出债券买入股票，但如果股票下跌越多其分配的比例还会越高。股价跌到一定程度时，可能就是65%的股票＋35%的债券了。资产配置的平衡比例不是一成不变的，而是动态的。市场波动越大，动态再平衡策略越有效。做好现金管理，在市场下跌中，在低位买入多数比例的股票，可能会接近满仓但不会满仓。ETF拯救世界也是这种仓位管理方法。

　　（2）半仓至满仓之间：李俊之像SOSME一样永远不会满仓，仓位能激进些，但是比起总是满仓的非常保守，经常保持六七成的仓位。配置的初衷是提高组合的容错性，而不是争取实现投资收益的最大化。永远做好上涨或下跌的两手准备，不预测，控制他们，保持适度贪婪，决不做冲动性的上来就满仓的投资，更不会使用杠杆。现金可以做货币基金、逆回购、可转债、打新套利等机会。喜欢熊市远胜于牛市，因为前者提升价值，后者消费价值。不恐惧，不贪婪，这些是动态再平衡的价值所在。欲速则不达，保持平常心。这类像混合型基金一样，尤其是在涨跌幅比较大的沪深市场，靠优秀的核心资产盈利，仓位少却盈利不少，下跌亏损得较少。

　　（3）满仓。理由是五五平衡，半仓以上资金利用效率都是太低，收益总归是跟不上。而九成仓位的那一成现金，也影响不了组合多少收益。还不如全满仓上。市场下跌得极端低的情况下，如果可以融资，也要趁反弹立即还掉。这类的是专注选公司的价值投资者应用居多。当然，也可以适当融资。

　　（4）融资但不满融。如杨天南那样，买低估的和股息率比较高的公司股票，申请了很多的融资额度，但是只用很少的融资额度做，这样仓位既有安全边际，也有比满仓的多赚些收益。而且，低估的公司有安全边际，下跌空间有限，股息率还高可以对冲掉部分的融资付息。如Lagom不仅做动态再平衡，还从不满仓到融资通吃。但是不会通吃到满融。

　　（5）满融。也有满仓满融的，杠杆率高，风险极大。这里的风险不仅是爆仓风险，而且是仓位管理克制贪婪的风险。与动态再平衡相反，股票类的越下跌，不是现金越多仓位越低，而是负债越多仓位越高，可融资额度越低，可能会陷入恐惧困境；股票类的越上涨，不是现金越少仓位越高，而是负债越少仓位越低，可融资额度越高，可能会陷入贪婪圈套。满融必须有出众的做好动态仓位管理的能力，必须有出众的控制情绪的能力；当然，如果存量资金撑不住，增量资金即每月的收入很多，那也是安全的。

　　提到存量资金和增量资金，我要提到我的仓位管理了。我的每月的收入不多，少量投入也是投入。所以，我通常的仓位是八成至满仓。现在沪深市场跌到了估值底部区域，香港市场跌到了估值底部区域最下限了，我现在已经满仓了。把增量资金分成100份，每份100元，只要市场下跌，天天投入，每个月20个交易日，不会总是下跌，这样10000元可以持续投入五六个月。这样做虽然影响不了多少存量资产配置，但是可以影响强化指数估值低就买的态度，而不是被市场的下跌强化产生恐惧。在指数估值低的时候要贪婪，要做出相应的举动。这样心理占优。投资也是需要好的心理的。如果市场上涨了一两成以上，计划会被停止。这样，存量资金满仓做资产配置，增量资金轻仓做定投。当市场脱离底部区域，开始调整满仓的资产配置，之前定投的现金流没有上车的，可以进行一次性的上车货币基金，同时减仓，降低增量资金权益类的配置。

　　如果不能融资，可以70%至100%之间的仓位管理，如果可以融资，可以90%至120%之间的仓位管理。根据承受能力，根据未来收支平衡，作出调整，这种方法也是很好的。

　　总之，建立自己的成熟投资体系，不是问了别人多少仓位就配置多少仓位，也不是市场上涨的时候，发现别人的满仓满融的仓位管理实在是太好了，在市场下跌的时候，发现别人的五五平衡的仓位管理实在是太好了，而是把充分了解到的每个人的这些成熟的仓位管理，与自己的实际情况结合起来，包括承受能力，包括收支平衡等等，运用资产配置仓位管理，形成进退自如的长期知行合一的投资体系。