自春节后以来，市场风格转换，核心资产表现跌宕起伏。市场风向会继续往哪转？是继续押注抱团资产，还是转向深度价值？是及时止盈离场，还是埋伏低洼之处？基金经理在困境中是否言行一致，是否值得我们信赖？

透过分析陆续披露的公募基金一季度报告，这些问题我们都能从中得到较为清晰的答案。

今年基金第1季度报告可以说尤为重要！

在市场风格切换时，基金经理的选择和观点，是我们对后市判断的最佳参考素材。因此，我选取不同风格基金经理的操作进行归纳和对比，从中窥探后市发展的倪端。

一、不同风格基金经理的表现总结

（一）成长价值代表：张坤

1、保持高权益仓位运作，仓位平均上调2%左右。

2、减持高估值板块，优中选优，替换估值适中的龙头。

3、降低白酒配置，特别是二线白酒。

4、增配低估值及顺周期行业，特别是银行板块。

（二）深度价值代表：丘栋荣

1、保持高权益仓位运作，但仓位降低1%左右。

2、坚持关注低估值，增加顺周期行业的配置。

（三）积极成长代表：刘格菘

1、保持高权益仓位运作，仓位维持在92%以上，一季度没有太大变化。

2、减持高估值光伏及动力电池，增配顺周期行业龙头，主要以化工为主。

3、看好经济复苏期为中国电子制造业带来的利好。

（四）均衡配置代表：董承非

1、仓位降低超过10%，仅为67.21%，近3年平均仓位超过80%，此次为近3年来最低水平。

2、集中度分散，保留谨慎的态度。

3、持股配置均衡。调出三一重工，重仓海康威视。

二、后市财富密码

核心资产的回调，让不少人觉得困惑。但又不得不承认，高估值带来的回调是情理之中的事，只是每次下跌都是那么地猝不及防。而我更多关心的是，后市会如何发展？

通过剖析“成长价值”、“深度价值”、“积极成长”和“均衡配置”四种风格的明星基金经理，我出奇地发现，不同风格的基金经理在一季度的表现和对后市的判断竟然是趋同的，即：对2021年后市偏谨慎。于是降低高估值行业的配置，但又不是完全抛弃，而是减配高估值资产，增配顺周期行业和低估值板块。

这样的操作与我每个月发布的《基金投资定向前瞻》系列文章的思路基本吻合。同时也和我管理的“星辰赞歌”和“星辰女王之名”组合在今年2月和3月调仓路线一致。

综合不同风格的基金经理，我觉得：今年的基金投资仍然需要保持“偏谨慎”的路线，同时看好结构性波段机会。这种机会，我认为近期已有苗头，大家可以有所留意。

三、关于白酒行业是否可以继续买入的问题？

我始终认为，投资需要从根本上对实业有深度的认知和理解。深入产业前线，是我一贯的作风。

为了深度掌握白酒行业的发展动态，4月7日我前往成都参加今年的春季糖酒会，也会见了一些分管领导和行业权威人士。

总的看来，今年可谓各路资本对酱酒极为追捧，酱酒行业即将进入“战国”时代，市场非常乐观。除了水井坊等龙头宣布进军酱酒以外，多家外围企业也已经加入战局，甚至拟在茅台镇建厂。现在流行一句话，“抢酒就是抢钱”。竞争的门槛也在逐步攀升。

我判断，高端白酒—酱酒的格局很可能在近几年就会定下。

因此，一线白酒在若干年之内，特别是酱酒，具有相当的投资潜力。估值回调的时候，或是布局的好时机。

四、基金经理的表现

选基金的背后是对基金经理的挑选，值不值得我们信赖，从观察言行开始。我们通过剖析以上四位明星基金经理在环境变化中的表现可以看出，优秀的基金经理都是“做说的，说做的”。

五、与波动共成长

回顾去年年末至今年过年前，我们可以发现，当人们都预期高估值隐藏风险时，市场就变得异常敏感。任何风吹草动，比如外围的十年美债利率飙升和逆回购操作等，市场都可以把它解读成“应该”下跌的理由。

我们要看到，高峰时埋藏风险，低谷时积蓄力量。

对待基金波动，皆是我们遭遇起伏时心态的映射。

玫瑰和荆棘总是一同生长。

历经岁月，我们必然会感谢今天紧握着的那双手，在泥泞中坚定，诠释“珍惜”二字背后的意义。

更多基金故事在发生，欢迎关注自媒体号：星辰在繁华

声明：本文涉及的基金分析研究及基金组合服务，仅代表个人观点，不构成投资建议和顾问服务，不作为买卖依据。基金及基金组合的过往业绩不预示其未来表现，基金投资有风险，敬请基于自身的风险承受能力理性投资。