在过去的几年中,A股市场经历了多次周期性的波动,这些波动不仅反映了宏观经济的变迁,也映政策导向和市场情绪的变化。2023年初,受到全球经济复苏预期的提振,投资者对于新兴产业和消费升级的乐观情绪推动了股市的上涨。到了年中,地产市场的调整和全球供应链的紧张局势,市场面临了一定的压力,部分行业和板块出现了回调。
当前,我们正处于一个经济复苏的关键时期。一方面,出口和制造业显示出较强的韧性,这得益于全球经济的逐步恢复和国内稳增长政策的效果显现。另一方面,地产和基建投资仍面临一定的压力,需要政策的进一步支持。在流动性方面,虽然国内外环境存在一定的不确定性,但整体而言,国内流动性保持相对宽松,为市场提供了稳定的资金支持。
从市场估值来看,截止2024年3月29日,Wind全A市盈率处于近十年26%分位点,A股市场整体估值水平处于相对较低位置,这提供了较好的时机。市场情绪方面,虽然近期市场经历了一定的波动,但长期投资者的信心并未受到根本性影响。北向资金的持续流入和ETF净申购金额的平稳趋势表明,市场参与者对A股市场的长期前景保持乐观。
展望未来,我们认为经济将持续复苏,但复苏的速度和范围可能会有所不同。在消费领域,随着居民收入的增长和消费升级趋势的持续,家电、汽车等消费品行业或有望迎来新一轮的市场机遇。同时,科技创新或继续成为推动经济发展的重要力量,特别是在人工智能、数字经济、电子、通信设备等新兴领域。
在流动性方面,预计国内货币政策将保持适度宽松,以支持经济增长和市场稳定,降准或降息等工具可能在必要时被使用,以维持市场流动性的合理充裕。此外,应当密切关注北向资金等跨境资本流动的趋势,因为它们对市场情绪和流动性状况有着较为明显的影响。
在市场风格偏好上,我们倾向于认为,在经济复苏阶段,成长股可能会有所表现。这是因为成长股往往与经济扩张周期同步,尤其是在政策支持和技术创新的推动下,成长性行业如科技、新能源等领域的公司有望实现快速增长。然而,价值股在市场波动期间有望占优,特别是在低估值和高股息的吸引力下。因此,在当前市场环境下,寻求在成长股和价值股之间实现平衡,以期兼顾增长潜力和价值稳定性,可能是一种较为理性的选择。
操作上,基金运作主要着眼于控制每日跟踪误差、净值表现和业绩基准的偏差幅度。从实际运作结果观察,基金跟踪误差的主要来源是基金日常申购赎回、组合再平衡及仓位调整等。
作为被动投资的基金产品,本基金将继续坚持既定的指数化投资策略,以严格控制基金相对标的指数的跟踪偏离为投资目标,追求跟踪误差的最小化。