2023年一季度,主要宽基指数均有不同程度涨幅。上证50、沪深300、中小100和创业板指涨幅分别为1.01%、4.63%、5.89%、2.25%。
一季度,国内经济延续复苏趋势,叠加春节效应,人员流动迅速恢复,人员流动水平已回升至2019年疫情前,制造业和非制造业PMI均明显恢复。其中,非制造业恢复速率更快,建筑业、服务业目前均保持非常好的景气度。然而,市场对经济恢复的持续性存在一定担忧,一方面,疫情后居民的消费能力和消费信心受到一定冲击;另一方面,相关工作报告反映了对今年经济的预期,例如5%的GDP增长目标、较为克制的赤字率和专项债规模,继续强调现代化产业体系等。此外,由于欧美经济陷入衰退的概率较高,叠加去年的高基数,预计今年出口面临一定的压力。结合对高频数据的跟踪和未来政策的分析,我们认为,经济复苏仍有望持续,但斜率将变得平坦;在当前相机抉择的政策制定机制下,若短期经济压力较大,则对冲政策可期;我们应对中国经济的中长期前景保持足够信心。
海外情况相对复杂,俄乌冲突仍在持续,欧美大概率陷入衰退。欧洲持续面临能源价格高企、制造业外流、内部政治冲突等长期问题,银行业危机和通胀的顽固性使美联储的货币政策陷入两难,更重要的是,在全球政经格局重构的大背景下,各国的博弈与冲突日趋复杂。其中,欧美银行业危机成为影响3月份海外资产价格的关键因素,具体表现为股市上涨、成长板块领先、债券收益率下降、大宗商品下跌、金价上涨、美元指数下行等。
一季度,A股市场整体上涨,但不同行业和板块之间的差异较大。对于消费及经济复苏敏感度高的部分行业,其走势明显跟随经济复苏预期而波动;过去两年持续跑赢的高端制造行业则由于资金分流而走低;以央企为代表的部分低估值价值板块表现较好,背后的逻辑是国企改革推进后,企业经营质量提升和分红率提高;TMT板块是相对收益最强的方向,计算机、传媒、通信、电子分列行业涨幅前四,除受益于场景恢复和经济复苏外,最主要的推动因素在于人工智能产业在技术突破、用户体验和行业应用上取得实质性进展,人工智能产业的快速发展结合“能源革命”,有望开启新一次工业革命,其涉及范围广、持续时间长,蕴含许多投资机会。
报告期内,本基金按照原有的组合管理方式,仓位保持稳定。行业配置上,坚持相对中性、适度分散的原则;交易策略上,保持定力、相机抉择,平衡好顺势而为与适度逆向。报告期内,主要增持了计算机硬件、电子,减持了汽车、军工,并对电新行业做了品种调整。