长期全球最优秀的行业：消费、科技、医药、金融。这些《投资者的未来》等经典书籍都有提及。

几年前，中国的行业格局也是这样。随着经济降速，消费回调。好像“资源、制造、可选消费”变成了刚需，代替了主要消费，还有充分的支撑。本文讨论一下各个行业的演变，以及未来的行业配置。

资源类型有着高股息的光环，受到全球货币供应量带来的贬值，以及地缘等不确定性的影响，资源股的确定性越来越高。消费萎靡不振？黄金成了年轻一代的消费品和投资品，合二为一。

资源也是成长，资源也是消费。随着人类追求美好生活的刚需，石油、金、铜、煤炭等的全球需求，会越来越偏紧。而且中国的供给侧使龙头公司的利润越来越好，还能遍及全球业务，而且全球人口增长，资源继续供不应求。资源不像科技容易全球受阻，也不像科技容易竞争激烈，传统资源的上涨对应新能源的下跌，特斯拉撑不住了，未来半个世纪以上不敢保证英伟达会怎么样，但是敢确定能够找到还能开采的资源品种，越开采越枯竭，成为了消费刚需。

伯克希尔持续买入石油，可能也是当作稳定分红的消费品配置。

制造业通常给我们的印象是，有了通货膨胀，成本变高，导致亏损。但是制造业的护城河优势，未必比消费业低。制造业中的有些产业，未来几年是比较确定的，进入苹果产业链的公司，未来几年的订单增长比较确定，不像消费品容易互相替代。

与制造业和消费业都相关的，除了科技类型电子消费，就是可选消费。

像家电汽车等行业，属于制造消费类型。

家电汽车行业龙头，有着制造业和消费业的优势，中国的全球业务也做得比较好。无论是美的、格力、海尔、海信，还是新能源的比亚迪，逆流而上的宇通客车，都显示了国产制造的优势。

除此之外，互联网也算是可选消费。从无序竞争到有序竞争，企业不再盲目扩张、盲目投资，并且能带来稳定分红和回购，即使低速增长，也比公用事业好。

从AI变革的机会可以看出，最看好的是互联网巨头公司，而不是各种板块概念公司。所以，可选消费也慢慢起来了。

全球消费比较好，美国不仅是主要消费重要，更重要的是可选消费。我们能够配置到的美国消费LOF就是可选消费，利润不仅是满足美好生活需要带来的，更是全球业务集中地。

那么消费、科技、医药、金融行业呢？

主要消费和金融当然是抵抗通货膨胀的好行业，也当然会从通货紧缩到通货膨胀激活经济，但是需要时间。所以当哪个行业高的时候，不要追捧，当哪个行业低的时候，也不要恐慌。顺便提一下，中证银行全收益指数已经接近了历史新高，也是靠着高分红。

当主要消费从贵变得便宜，也会有高分红的特点。

拿贵州茅台为例，净资产收益率过去十年平均ROE30.89%，最低24.44%。毛利率高达92%，虽然未来不会维持那么高，但是也不会差到哪里去。最新的负债率12.95%，长期负债为0。上市以来平均分红率42%，连续派息23年，最近10年股息增长13.82倍，10年股息复合增长率30.04%。

如果高净值人群变少了，会影响业绩的，但是贵州茅台的品牌价值，如果价格下跌了，中低收入的人群也会尝试购买茅台，收藏属性比竞品好，有库存也会消化。茅台量价都会稳步增长。贵州茅台的市盈率25倍左右，慢慢变得便宜了。随着股价下跌，股息率也有了提升，甚至接近了一些资源类、公用事业类的上市公司。

伊利的品牌特性和粘性，反而没有茅台好了。如果消费习惯变了，可能变的是伊利不是茅台。总之，定性分析比定量分析难，但是投资不是考试，不要总挑战难的，选择容易的就好。行业龙头的确定性总比别的好，概念炒作的确定性最差。

科技、医药是最好的行业，全球行业龙头是纳斯达克100指数和全球医疗指数。

作为科技和医药科技，连美国生物科技指数都不行，概念炒作中有成长，有从内卷中脱颖而出的成长，但是从概率上和赔率上，远远不如行业龙头公司确定，概念撑起来的泡沫市场不好消化。

总结，拿资源、制造、可选消费、消费、科技、医药、金融怎么办？

行业中性配置！行业中性配置！行业中性配置！定好上限仓位，不要偏向、抄底、追高某一只行业超出上限仓位，这样可攻可守。

第一，行业均衡配置。可以配置各行业的龙头上市公司，比如中证A50指数、恒生行业龙头指数、MSCI中国A50指数，配置行业龙头都很好。

第二，行业顺势操作。可以顺势操作指数基金，及时止盈止损。即使顺势也不要单押一个行业，比如红利类型指数，也能包括以资源类型为主的若干行业。也可以用量化的方法，按照一定规则来做量化也能够编制成指数，比如沪深300安中动态策略指数分为被动组合和主动组合两部分。其中，被动组合选取沪深300样本按一级行业进行等权重配置，权重总和70%；主动组合进行动态管理，权重总和为30%，从而实现对指数的部分主动管理。每月调整行业权重因子，每月第一个交易日做调整。

第三，专注价值投资。从各行业中选择ROE-PB好的优秀公司价值投资。又要提到中证中金优选300指数了。从沪深市场的中证二级行业中筛选营业收入整体水平靠前的证券，然后从中选取ROE相对较高且稳定、分红能力较高同时兼具成长性的300只上市公司证券。考察收入、利润、分红等情况，长期战胜市场。

做好资产配置，长期与优秀的上市公司为伍，行业均衡的配置优秀公司，不拘泥于某个行业，不拘泥于某个地区。虽然能力范围有限，但是参考指数调仓，配置指数基金，这些工具都是有效的途径。

$汇丰晋信恒生龙头指数A(OTCFUND|540012)$ $汇添富沪深300安中指数A(OTCFUND|000368)$ $中金优选300指数(LOF)A(OTCFUND|501060)$ $广发全球医疗保健指数人民币(QDII)A(OTCFUND|000369)$ $华夏MSCI中国A50互联互通ETF发起式联接A(OTCFUND|014530)$ $国泰纳斯达克100指数(OTCFUND|160213)$