我的历史文章中，大部分是关于指数基金和主动基金的，增强型指数基金介绍得比较少。

增强型基金是一个介于指数基金和主动基金之间的品种，目前,市场上还是有不少增强型基金取得了长期不错的超额收益，例如，之前专门写文分析过的易方达上证50增强。

指数增强基金，顾名思义，它是希望在被动跟踪的基础上，通过主动管理，达到收益增强的效果，是主动投资和被动投资的结合。

其收益可以分为两个部分，跟踪指数的被动收益（我们可以理解成收益）和“增强”管理的主动收益（收益）。

“增强”的方式通常包括：打新、改变成分股权重、增减成分股、选时等。那么，A股市场的增强型基金能否达到增强的效果呢？这里首先引入一个指数增强基金的评价指标——信息比率：

信息比率 =　平均超额收益 /　超额收益标准差

即每单位主动风险所带来的超额收益，这个指标综合衡量了主动管理带来的超额收益和超额风险。

信息比率越高，该指数增强基金好于对应指数的程度越高，增强效果越好。

为了考量增强型基金的增强效果如何?我们对2015年至2019年三季度的指数增强类的基金进行了统计，考虑到存续时间太短的不具备可比性，我们排除了2017年以后发行的时间较短的指数增强基金，只统计2017年1季度前发布的基金。

市场上的增强基金跟踪的指数主要是沪深300、中证500和上证50等宽基指数，排除掉2017之后发行的基金，沪深300有20支，中证500有10支、上证50有3只。

一、上证50指数增强基金

三只50增强指数基金平均超额收益率均为正，其中易方达和中海基金跑赢的季度数占63%。

表现最好的是易方达50，季度平均超额收益率为1.81%，其季度超额收益率如下图（纵轴表示超额收益率%）：

二、沪深300指数增强基金

从上表可以看出，2015年以来，大部分沪深300指数增强基金跑赢了指数。
其中，表现最亮眼的是富国300指数增强（100038），95%的季度跑赢了沪深300，信息比率达到1.06，平均季度超额收益为1.61%，其季度超额收益表现如下图：

同时，我们从上表中还可以看出，不是所有的增强型基金都达到了增强的效果，如果基金经理操作不当，可能起到了负面作用，反而跑不赢指数。

三、中证500指数增强基金

其中，最好的基金是002311和162216，跑赢的季度分别占93%和74%，下面是这两个基金的季度超额收益：

002311：

162216：

分时段比较可见下图：

以上是从历史数据统计得出的业绩表现，从增强基金的总体表现来看，绝大部分的增强基金还是跑赢了相应的基准指数。

优秀的历史业绩可能来源于优秀的基金管理能力，也可能来自于投资风格的契合，而长期跑输基准指数的所谓增强基金大概率源自基金经理的操作水平一般。

如何看待基金的历史业绩？还是我们之前的结论，历史表现优秀的，将来未必持续优秀；历史表现差的未来表现大概率还是差。

而在具体选择过程中，只有那些长期经历牛熊的历练，不同时期、不同风格下都能跑赢指数的增强基金未来才能保证大概率继续跑赢。

that's all.

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