二季度A股市场是经历了大跌后的修复,一季度市场在俄乌冲突,美联储货币政策趋紧,国内疫情影响的背景下,市场下跌的程度超过了大多数人的预期,同样二季度反弹的幅度也是超预期的。
市场在寻找确定性的基础上不断寻找变化,二季度经济的好转,复工复产的推进给前期超跌的板块提供了充分的修复空间。4月底的政治局会议提出“要抓紧谋划增量政策工具,加大相机调控力度,把握好目标导向下政策的提前量和冗余度”,此后多部委分别出台政策刺激经济。6月初复工复产节奏明显加快,从数据上看,宏观经济基本面的拐点已经出现,7月1日公布的6月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)录得51.7,高于5月3.6个百分点,3月以来首次高于荣枯线。海外方面,通胀不断超市场预期也使得美联储提出更加紧缩的货币政策,市场认为美国面临衰退的概率越来越大。在国内预期好转的背景下,A股在二季度走出独立于海外的行情,市场逐步增加风险资产的配置,2季度主要以赛道选择行情为主。汇率方面,美国货币紧缩的措施使得其他国家特别是新兴国家构成外溢效应,欧洲和大多数经济体被动加息应对,国内保持稳定的货币政策,人民币在疫情和货币政策的背景下,二季度汇率从6.3快速贬值到6.7。
报告期内,在基金的操作方面,二季度考虑到政策和业绩双底出现,组合结构有了比较大的调整,组合的风险偏好逐步提升。在基金操作方面,对于一季度稳定性的股票进行了获利了结,同时,对于前期超跌的可选消费品种进行了换股超配,板块方面增配了医美和消费医疗板块。债券方面,我们采取商金债打底,精选信用的策略,不盲目进行信用下沉,并适当增加长端利率债的波段操作,杠杆水平不高,久期适中。