上半年A股市场呈现出快速下跌之后的持续反弹,市场低点出现在4月底。此次反弹的幅度、持续性均显著超市场预期,在反弹期间从分析师、媒体各方面舆情看,均有比较一致的观望,然而市场的反弹仍旧持续,且基本没有回调。结构上看,新能源等景气成长行业反弹力度非常强,部分个股有近翻倍的表现;消费反弹幅度适中,而低估值的金融地产等传统行业反弹相对较弱。基本面层面,上海疫情解封以及对物流压力的缓解对市场恢复信心有重大提振,外部环境上美国继续收紧货币,俄乌战争持续,没有明显改变。我们认为此阶段的市场持续反弹是对一季度快速下跌的修复,美国市场看,上半年股债均经历了明显回调,尤其是债券市场,在加息背景下债券指数回调超过10%,其幅度是历史罕见的。股票市场体现出较大分化,低估值传统行业股票相对抗跌,而纳斯达克代表的成长股票下跌较多。
本基金在操作中,无论从仓位管理还是选股结构上,均体现出相对保守的投资风格。在仓位层面,采用目标波动率策略,通过动态调整控制产品整体波动风险。在选股层面,投资风格偏向低估值盈利稳定的大盘蓝筹股。本报告期内,本基金增加了汽车、房地产、煤炭的配置,减少了有色金属、医药、国防军工板块的配置。