一季度A股市场下跌,结构上差异较大,行业上看,以银行地产为代表的低估值稳增长板块和以煤炭为代表的周期股板块下跌较少甚至出现一定程度的上涨,尤其后者表现更为优异。而科技、消费行业板块下跌较多。从风格上,绝对低估值股票和市场后一半的小市值股票下跌相对较少,而部分机构重仓的优质公司股票下跌较多。分析其原因,资金是触发价格变化的直接原因,在此层面,北上资金在俄乌冲突等外部环境恶化下的流出,公募基金整体募集低迷,固收加等顺势资金的被迫止损和同质化操作,很可能是造成部分机构重仓股下跌较多的核心原因。在此背景下,基本面并不是当前影响价格变化的唯一因素。此外,元宇宙等题材热度背后仍对应的是小盘股较少机构持仓,抛压较低。宏观层面,俄乌冲突等外部冲击持续不确定,而内部的疫情,包括对上海深圳等特大城市的影响,叠加房地产等微观经济数据的走弱,都可能对投资情绪有负面影响。本基金在操作中,无论从仓位管理还是选股结构上,均体现出相对保守的投资风格。在仓位层面,采用目标波动率策略,通过动态调整控制产品整体波动风险。在选股层面,投资风格偏向低估值盈利稳定的大盘蓝筹股。本基金在持仓上相对分散,以期平衡组合风险。