面哥最近观看了一场基金的直播，发现有个基金经理很符合我的投资理念，所以仔细听了一下，发现真的不错，今天来简单说说。

嗯，这位基金经理就是泰达宏利行业混合和泰达宏利稳定混合基金经理冀楠，我比较欣赏的是她很少谈宏观，注重具体的机会，知行合一。

我查了一下她的简历：南开大学经济学硕士；2012年8月至2014年1月担任华创证券研究员，主要研究白酒行业；2014年3月加入泰达宏利基金，担任研究员，横向覆盖食饮、纺服、轻工、社服等大消费行业。2017年6月16日任泰达宏利行业混合基金经理。2019年7月22日担任泰达宏利稳定混合基金经理。研究领域从消费向医药、制造业领域延伸。

先说结论：这是一位比较年轻的基金经理，实际管理基金大概3年的时间，按照我选择基金的标准，虽然有3年的时间，实际业绩表现也不错，但是并未经历过漫长熊市的考验，还需要继续观察；但从她的理念阐述和实际持仓及换手率来看，具备成为优秀基金经理的潜力，可以再等几年来回溯验证。

接下来我就把我听到的内容简单记录一下：

首先，冀楠阐述了她的权益市场观点，整体还是比较乐观的：

短期来看，宏观经济和流动性环境对权益市场友好；主要原因是Q1是全年经济低点，后续经济预计逐步回升；另外，政策对冲组合：积极的财政政策、流动性维持宽松局面；

从长期来看，A股机构化从2017年后开始加速，未来仍有较大提升空间；此外，外资流入和机构化进程的加速有助于A股过去的估值扭曲得到修正。

但是也存在不确定性：

1.疫情在疫苗研发成功前，对全球需求复苏逻辑的冲击不确定

2.中美贸易摩擦在局部市场长期存在

嗯，言简意赅，接着冀楠话锋一转：以上这些很重要，但也没有那么重要；

直接说具体机会，人狠话不多，这样的基金经理我喜欢，冀楠看好两个机会：消费升级和产业升级；

1、消费升级

冀楠认为，消费升级在未来5-10年乃至更长的时间维度存在较大的投资机会；包括生长激素、角膜塑形镜、免税品、高端白酒、医疗服务、眼科医疗、牙科医疗服务等，这些领域增长迅速，存在消费升级下需求扩张的机会。

2、产业升级

冀楠认为，制造业领域，国内依靠工程师红利、高效率的研发配套服务、极致的成本管控能力，通

过国产替代或者通过全球产业分工中的比较优势获得高壁垒的增长；比如新能源汽车、医疗器械等，其增长的确定性更与自身经营相关，而不依赖宏观经济假设。

投资理念

合理价格买入有持续业绩增长能力的优质上市公司

冀楠认为，股票持续的业绩成长能力是对组合的最好保护；与估值涨跌相比，业绩的可预测性更高；拉长时间维度来看，基金重仓股的涨幅基本都可以用业绩解释

那么怎么判断上市公司是真优质还是伪优质呢？

冀楠认为，主要有以下几点：

1.可以理解、有生命力的需求 e.g. 依靠补贴的新能源汽车

2.不断夯实的竞争壁垒

3.优秀的管理层

4.股权治理结构

5.中层及底层的执行能力：激励机制、企业文化

冀楠认为，对于优质公司的投资，难在持有，因为人们往往喜欢更高效的赚钱，也往往因为短期忽略长期。

组合构建

通过适度的行业分散来降低组合波动，而非择时；冀楠阐述了她的6:3:1的资产配置比例：60%投资于快速成长期公司、30%投资于成熟期的稳健增长企业、10%投资于估值和基本面阶段性底部公司。

最值得关注的，这位基金经理坦诚了自己犯过的三个错误：

1.2018年不该做行业的轮动，不如一直持有；

2.2018年不该频繁交易，交易损耗对净值伤害3个点以上；

3.2019年上半年持仓不够集中，持有股票超过35只，没有深入研究；

正是经历了市场的洗礼了之后，她知道了自己的不足之处，形成了自己的风格：

1.自下而上研究和选股，合理价格买入优质公司通过中长期持有累积收益，换手率<200%。　

2.不做高频的仓位决策；不做行业轮动、风格轮动、大小盘风格的标签化投资

3.注重风险管理，追求持续的风险调整后收益

我从她管理的两只基金后来的表现来看，也确实印证了她的言论，由此可以得出她是一位言行一致的投资人。

说了这么多，冀楠管的两只基金，在她接手表现怎么样呢？

1、泰达宏利行业精选（162204）　

成立于2004年07月09日　

中报规模：5.94亿　

投资策略：自下而上精选具有比较优势和长期增值潜力的行业中的优质公司进行投资。

业绩比较基准：70％富时中国A600指数收益率+30%中债国债总指数（财富）收益率

2、泰达宏利稳定混合（162203）　

成立于2003年04月25日

中报规模：1.62亿　

投资范围：以大金融和大消费为主的稳定行业内上市公司

业绩比较基准：65%X富时中国A600稳定行业指数收益率+35%X上证国债指数收益率

这两只基金在配了很多债券的情况下，依然表现还不错，我觉得可以关注一下她管的两只基金，不一定要买，但是可以关注起来，万一又是一只潜力股呢？

总体来说，这位基金经理我认为还是不错的，比较符合我个人的投资理念，可以加入观察，但是这也是一位在不断成长的基金经理，在成长过程中也必然会犯错才能成熟，我需要继续观察，相信有朝一日她会成为不错的经理。

风险提示：本文所提到的投资标的均仅代表个人的意见，不作推荐，据此买卖，风险自负。