报告期内,国内经济在一季度短暂企稳之后,二季度压力开始显现。采购经理人指数PMI二季度又回到50荣枯线以下。工业增加值、社会消费品零售总额增速都在5月份开始出现放缓。固定资产投资完成额相对平稳,增速也有所减慢。美国和欧元区利率持续上行,外需不如人意,进出口总额在5月出现明显下滑。CPI保持在相对低位,PPI仍在探底。
从货币层面看,广义货币M2在持续改善,存量社会融资总量增速相对平稳,略有提升,仍然支持未来经济的企稳回升。本报告期,权益市场整体表现欠佳,以数字经济、人工智能为代表的TMT行业表现依然亮眼,跟经济相关的顺周期方向表现较差,新能源板块仍然弱势。本基金在一季度末兑现了TMT板块收益,组合顺周期板块占比相对较高,受此拖累前半段表现欠佳,5月我们重新加仓了调整相对充分的计算机和低估值央国企,组合配置更加均衡。
展望2023年三季度,我们对经济的预期依然保持乐观,经济增长的内生动力仍在,当前市场缺乏的主要是信心。后期随着海外加息放缓,美国经济衰退下行风险逐渐得到释放和化解,国内进入秋季开工旺季,经济企稳回升的趋势预计将更加明确。届时,前期表现较弱的顺周期行业的基本面或出现明显改善迹象。今年上半年能源价格也出现了大幅回落,有利于顺周期板块的消费、中游制造等企业盈利改善。
在三季度,从股债性价比的情况来看,整体权益市场的机会或大于风险。市场行情有望逐步向上。消费,中游周期,高端制造等大部分板块都有表现的机会,TMT板块里相对低位的数字经济、通信、电子等方向仍然值得挖掘,低估值的央国企龙头也有修复的空间。我们将均衡布局,基于当下资产质量和未来2-3年企业的成长性,自下而上选择一些长期看好的个股进行持有。期望给投资者带来满意的回报。