医药行业周报：GLP-1显著放大注射笔需求，重点推荐美好医疗!

　2024年08月11日 华源证券 刘闯,林海霖　

　　投资要点：

　　本周医药市场表现分析：本周沪深300有所调整（-1.6%），医药板块表现较好(-0.41%)，标的涨幅方面，香雪制药、东北制药、奥精医疗等表现亮眼，并购、业务拓展等事件催化走势较强，中药、流通类等具有业绩催化、安全边际较高的资产表现相对较好。建议关注：1）中报业绩：中报陆续披露，建议关注中报表现超预期个股；2）超跌反弹：医药指数呈现底部企稳迹象，超跌资产和个股有望迎来阶段反弹；3）创新药械：产业趋势较为确定，我们持续看好，优质创新药个股有望取得相对收益。4）主题性个股：近期医药成交量放大，活跃度提升，主题性个股表现较好。

　　医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本周医药指数下跌0.41%，上涨个股数量224家，下跌个股数量265家。本周，中药（1.2%）、医药商业（0.4%）及医疗器械（0.3%）相对表现较好，医疗服务（-3.5%）、生物制品（-1.6%）及医药生物（-0.4%）相对表现较差；年初以来，化学原料药（-9.8%）、化学制剂（-13.0%）和中药（-13.1%）相对表现较好，医疗服务（-35.9%）、生物制品（-30.8%）及医药商业（-21.5%）相对表现较差。

　　GLP-1带动注射笔快速增长，国产企业迎来发展机遇。礼来、诺和诺德两大国际糖尿病巨头相继披露2024年中报，GLP-1药物表现亮眼，礼来Mounjaro上半年收入48.97亿美元，同比增长216.14%，Zepbound收入17.61亿美元，上市仅三个季度，单品收入快速兑现；诺和诺德Ozempic、Wegovy，收入分别为109.31亿丹麦克朗、210.36亿丹麦克朗，同比增长分别达到36%、74%，GLP-1药物在糖尿病管理、减重领域应用需求旺盛。我们认为，随着全球GLP-1销售规模持续快速增长，注射笔的需求将持续提升。随着国产GLP-1明年开始陆续上市，国内注射笔的需求有望快速增长，同时国内胰岛素的集采有望使得国产企业份额进一步提升、加大对成本的控制，国产注射笔企业有望迎来发展机遇。美好医疗作为国内医疗器械精密组件及产品设计开发、制造和销售于一体的供应商，目前正在积极布局注射笔，有望受益于注射笔快速增长的需求。

　　投资观点及建议关注标的：年初以来医药指数下跌超20%，估值处于历史低位，基金持仓预计亦处于历史相对较低位置，近期医药指数已呈现底部企稳迹象。展望下半年，我们判断医药基本面有望逐步企稳回升，业绩有望逐季度边际好转，结构性高增长的细分领域和个股值得期待。当前位置适合战略性布局，建议关注以下方向：1）创新药械：建议关注恒瑞医药、和黄医药、科伦博泰、翰森制药、康方生物、信达生物、康诺亚、泽璟制药、信立泰、海思科、赛诺医疗等；2）出海：建议关注迈瑞医疗、联影医疗、三诺生物、美好医疗、福瑞股份、新产业、万孚生物、健友股份、科兴制药等；3）老龄化及院外消费：建议关注鱼跃医疗、九典制药、可孚医疗、昆药集团、华润三九、太极集团、羚锐制药等；4）高壁垒行业：建议关注麻药（人福医药、恩华药业、国药股份等）、血制品（派林生物、天坛生物、博雅生物等）；5）国产替代：建议关注开立医疗、澳华内镜、惠泰医疗、微电生理等。6）小而美标的：建议关注百洋医药、普门科技、方盛制药、立方制药、麦澜德等。

　　本周投资组合：美好医疗、三诺生物、百洋医药、普门科技、麦澜德。

　　本月投资组合：昆药集团、和黄医药、三诺生物、派林生物、美好医疗。

　　风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险。