医药行业2024年8月投资月报：看好医药三大方向!

2024年08月09日 西南证券 杜向阳　

　　行情回顾：2024年1-7月，申万医药指数下跌20.91%，跑输沪深300指数21.23pp，年初以来医药行业涨跌幅排名第26。2024年7月申万医药指数上涨0.22%，跑赢沪深300指数0.79pp，月初以来行业涨跌幅排名第13。2024年1-7月，血液制品累计跌幅最小（-4.5%）；线下药店累计跌幅最大（-40.4%）。2024年7月，医疗研发外包板块涨幅最大(+7.5%)，线下药店跌幅最大(-13.2%)。

　　中报业绩进入密集披露期，医药行业政策催化不断。7月5日，国常会审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，有望进一步促进创新药行业产业升级和高质量发展；7月10日，国家药监局组织制定了《中药标准管理专门规定》，自2025年1月1日起施行，有望进一步激发中药创新药动力；7月23日，国家医保局发布《按病组和病种分值付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知》，此次2.0版本提出特例单议机制利好创新药耗；7月25日，发改委等印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金支持设备以旧换新；7月30日，上海市人民政府办公厅发布关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见，主要包括大力提升创新策源能力、推动临床资源更好赋能产业发展、推动审评审批进一步提速、加快创新产品应用推广、加强为企服务和产业化落地支持、强化投融资支持、释放数据要素资源价值、推动产业国际化发展等八方面。此外，8月中报业绩密集披露期将成为市场的重要变量。

　　展望下半年，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，我们判断，医药板块仍有结构性机会。寻找2024年“三大”方向：1）方向之一——创新+出海仍是我们延续看好的思路。2023年多个创新药在美获批上市，如呋喹替尼、艾贝格司亭注射液F627、特瑞普利单抗PD-1等，泽布替尼等在美国快速商业化销售充分验证了海外市场广阔。器械出海包括冠脉支架、CGM等产品有望在海外获批或报产，同时建议关注低值耗材、IVD、内镜耗材、手术机器人、影像设备、NASH检测设备、测序仪等海外需求。2）方向之二——医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、主动脉及外周介入、电生理等领域。消费医疗属性品种，上游包括CXO、生命科学产业链等板块中长期值得跟踪。3）方向之三——关注“低估值+业绩反转”个股。寻找PEG小于1和中特估方向，业绩兑现或反转，价值有望重估。此外，我们判断，下半年减肥药和AI医疗仍有主题投资性机会。

　　2024年8月组合推荐：

　　本月推荐组合：上海莱士(002252)、上海医药(601607)、亿帆医药(002019)、甘李药业（603087）、新产业(300832)、马应龙(600993)、太极集团(600129)。

　　本月稳健组合：恒瑞医药(600276)、达仁堂(600329)、华润三九(000999)、济川药业(600566)、贝达药业(300558)、华东医药(000963)、恩华药业(002262)、长春高新(000661)。

　　本月科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、普门科技(688389)、怡和嘉业(301367)、美好医疗(301363)、赛诺医疗(688108)、澳华内镜(688212)、山外山(688410)。

　　本月港股组合：和黄医药(0013)、爱康医疗(1789)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、亚盛医药-B(6855)、康诺亚-B(2162)、再鼎医药(9688)、诺诚健华(9969)。

　　风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。