医药生物24Q2基金医药持仓：创历史新低，或孕大机遇！

2024年07月21日 华福证券 盛丽华　

　　行情回顾：本周（7.15-7.19）中信医药生物板块指数上涨1.4%，跑输沪深300指数0.5pct，在中信行业分类中排名第6位；本周涨幅前五的个股为景峰医药（+28.04%）、龙津药业（+25.61%）、海王生物（+23.39%）、长药控股（+19.25%）、大理药业（+18.55%）。

　　24Q2基金医药持仓：创历史新低，极度悲观下，往往孕育大机遇。2024Q2中信申万医药指数下跌10.2%，沪深300指数下跌2.1%，申万医药指数跑输沪深300指数8.1pct。截至2024年Q2，A股医药市值占A股总市值比例为6.7%，环比下降0.2pct；公募基金医药重仓占比为9.9%，环比下降1.1pct；医药基金重仓占公募基金医药重仓市值占比为31.3%，环比提高1.2pct；非医药主题基金医药重仓市值占比为7.0%，环比下降0.9pct。公募重仓医药市值排名前五大个股：迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、联影医疗、科伦药业；公募持股市值增加前五大个股：诺泰生物、迈瑞医疗、鱼跃医疗、泰格医药、上海医药；公募持股市值减少前五大个股：恒瑞医药、智飞生物、金域医学、爱尔眼科、长春高新。

　　市场复盘及投资思考：本周大会召开期间沪深300取得5连阳，在无特别催化剂下A股和港股医药均跑输大盘，但仍位列所有行业周涨幅第六。近两周医药指数企稳，从板块看，本周超跌的仿制药、设备、疫苗及中药相对强势，CXO、IVD和创新药表现疲弱。本周基金披露了中报持仓，我们做了专题分析，明确显示24Q2公募基金继续减仓医药，非医药主动主体基金得医药重仓市值占比约7%，环比下降近1%，创历史新低，充分体现了对医药的悲观预期。考虑到市场对Q2业绩预期已充分体现，Q3院内同比恢复，Q4招投标大概率同比好转，医药可以乐观起来，我们感受一些先知先觉的资金已开始关注医药龙头，比如7月至今，医药龙头恒瑞医药、中药龙头片仔癀、流通龙头上海医药和仿转创新诺威表现相对强势，大型设备龙头联影医疗亦开始表现。我们延续上周观点：医药大概率已过至暗时刻，可以乐观起来，Q3院内起来，Q4招投标起来，创新药后续还有政策催化，24年下半年医药大概率有超额收益！从中长期看，调存量（进口替代+老龄化）、寻增量（创新+仿转创+大品种）、抓变量（国企改革+并购整合）为医药核心方向。

　　中长期配置思路：五条主线（建议关注标的详见正文）：1）主线-创新药械：符合国家新质生产力方向，预计有持续政策催化且部分公司进入商业化兑现放量阶段。2）主题-国企改革：新国九条下国企确定性高，国资委对上市公司经营及市值提高要求，重点国药系，如中药业绩好，血制品有整合；3）主线-中药：政策环境好或有基药催化，高股息有业绩符合当前市场风格，关注基药和高分红OTC；4）主线-医疗设备：医疗反腐持续时间接近1年且股价调整充分，关注招标情况，预计三季报或有体现，可提前布局；5）主线-原料药：业绩不错，筹码较好，行业或现拐点，同时减肥药产业链开始体现业绩。

　　本周建议关注组合：恒瑞医药、复星医药、信达生物、康方生物、九典药业、新诺威、联影医疗、怡和嘉业。

　　七月建议关注组合：国药现代、康弘药业、亿帆医药、神州细胞、方盛制药、乐普医疗、迈普医学、圣诺生物。

　　风险提示

　　行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。