哈喽，上来冒个泡，最近主业工作忙成渣渣，写文章时间少了，谢谢后台留言记挂。我心里也是惦记着的，叨叨几句，继续加班。

市场横了快两个月，最近一月科技股大跌，但酱油白酒继续上涨，之前说过唯一阶段亮点恐怕是消费。

但上周四开始必选消费方向，“酱茅”海天味业也打翻酱油瓶，开始杀高估值。两天跌去近16%。

好在可选消费方向，白酒还算勉强撑着，航空和机场等预期转暖，迎接十一黄金周的高光。 下半年消费细分一些方向的恢复还是有确定性，要找空间大的。

现在短期怎么看，科技、医药、消费大家都有偏贵担忧，可以说，行业面上趋势行情预期减弱，更多是点的个股机会，需要精挑细选。

先说形势， 摆在我们面前就两个基本面情况：

1、经济在往上复苏；

2、流动性宽松边际有所减弱，但也还没有要直接说收紧。

根据目前数据看，预计8月出口、消费等各项经济数据不错。透过现象看本质，刺激政策的高点已过，药效正在消退…

这个流动性的变化，始终压制市场风险偏好。我们也看到，流动性预期松动下，生拔估值的行情支撑不住。

近期美元走弱下，人民币升值预期大增，之前说过811会改之后，人民币汇率与A股一般是同涨同跌的关系，复习《人民币汇率破7，何去何从？》。

人民币升值背景下，其实是有利于人民币定价资产，如股市的。

但咱们也看到，人民币升值背景下，北上资金却逆势大幅流出，南下资金大幅流入，这是为啥？

目前的解释，一是流出以交易型资金“洋游资”为主，逢高落袋为安；二是从AH股溢价来说，到达高位，显示了港股的性价比。

这个局面下，之前说过两种结局：
1）要么横盘晃悠，遇到突发风险外部波动、流动性进一步收紧信号等，整体调一波；
2）要么横盘晃悠，风格能轮动到低估值板块大金融，再修复一波，一起到达高位，再调整。这需要成交量的支撑，目前看也没那么快。

外围美股也在一波调整，但美联储流动性支撑下，大家对美股中期依然不悲观。

等待选择方向，这个时候我们怎么办呢？ 之前了解到一些机构投资者如险资等，因为考虑到性价比，有一些降仓位行为。这个动作也不是说看空后市，只是考虑到高性价比阶段过去，大资金自然而然产生的调整行为。仓位也调整到偏平衡风格和低估板块。

可以推测，下半年公募基金为了稳住或提高排名，重仓股也必将发生显著的变化。

我们的基金投资也可以参考这个思路。我觉得，

1）偏平衡、估值没那么高的，宽基指数方面是中证500，性价比还是在的。

2）从ETF流入流出规模数据看，跟踪上证50指数的华夏50ETF上半年净流出54.64亿，而近两月净流入34.24亿，规模增量排前列；

金融地产方向，如华宝银行ETF、广发金融地产ETF等，近两个月资金净流入也依然有显著提高。也代表资金的一些偏好。

3）港股方向，真是洼地，比如恒生国企指数一直没有太涨，涨的主要是新经济方向。往后看3-6个月至少没有大跌风险吧。
港股方向指数和主动基金：《行情来了，港股几大指数基金选择对比》

《港股主动基金研究之沪港深类基金》

《港股主动基金研究：4只港股QDII基金对比》

4）这个时候老基金仓位高，我们不好选，但有余钱其实可以选择优秀基金经理发行的新基金，基金经理根据市场情况安排建仓节奏，更有主动权。

最近比较忙，但我还记着有好几个方向没写呢，先进制造方向的基金、中观配置行业轮动的基金，先记在账上……容我先缓缓。

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