无论是从新闻媒体的案例报道，还是从身边投资者的交谈来看，真正能够从“炒股”中获得正收益的人并不多，反而最后亏损的人占多数，这也就是股市当中“七亏二平一赚”谚语的由来。

而且由于当前A股仍然在2800点左右震荡，就更加不被投资者所待见了。

但事实或许并非如大家所认为的那这样，甚至可能与大家的直观感受相反。从数据来看，其实不仅股市表现较好，而且过去公募基金所取得的业绩，也非常的优异。

当然，为了全面的反应A股的表现，建议用中证全指和沪深300这样的指数，它们的编制规则要更合理和全面。同时考虑股息分红等因素，用全收益指数可以更全面反应A股的整体表现。

数据来源：wind，截至2020.5.29

近十五年以来，沪深300全收益指数的收益率为478.38%，年化收益率为12.78%；中证全指全收益指数的收益率为547.30%，年化收益率为13.65%；股票指数基金的年化收益率为17.24%。

当然，很多人可能会说2005年是像对低点，没有代表性。不过，从过去近十年以来的数据来看，股市不仅体现了我国经济发展的基本面，而且还为投资者也创造了较好的收益。数据显示，近十年以来中证全指全收益的年化收益率为5.14%，沪深300全收益指数的年化收益率为5.62%。

当然，公募基金作为具有丰厚研究经验的机构投资者，在过去发挥了自身成熟的研究优势，为投资者创造了良好的收益表现，超额收益明显。数据显示，近十年以来，股票基金指数的年化收益率为9.69%，差不多是中证全收益指数年化收益率的两倍。

从上面的数据来看，过去A股的表现并不差，公募基金也为投资者创造了超额收益，但是又为何亏损的投资者占多数，而未能享受到股市和基金所带来的收益呢？

频繁交易，持有时间太短。

其实，其实无论是股民还是基民，非理性交易的居多，大多数投资者仍然热衷于超短线，追热点﹑炒题材，能够长期持有的人还是少数。深交所公布的2018年个人投资者调查报告显示，一周交易多此和一个月内交易1-2次的股民占比达到了78.3%。

数据来源：深交所2018年个人投资者状况调查报告

不过，我们不应该满足于“投资者不赚钱是因为持有时间短”这个表面现象，而应该去深入的分析造成这种结果的深层次原因。

其中一个重要的原因，就是A股高波动性的特征，牛短熊长，投资者体验并不好。但是反观美股，其历史波动率比较低，持有的体验比较好，能够帮助投资者长期持有。

近十年以来，标普500的年化波动率为16.07%，而与此同时沪深300的年化波动率却为21.59%。从区间的最大回撤来看，沪深300也要比标普500高出近13%。

A股系统性的高波动，以及牛短熊长的特征，这对于长期持有的体验来说非常的不友好，让投资者坚持长期投资也就是一件很困难的事情，甚至可以说是逆人性的，能够真正执行下来的人自然也就不多了。　

投资者亏钱的另一个原因就是，往往都是在牛市高点的时候入市，在下跌当中割肉离场，造成大幅的亏损，另外就是在熊市坚持了很长时间，然后有微赢的时候离场。最终的结果就是，赚的钱并不能弥补亏损。

除了波动高之外，另一个原因就是A股存在着明显的风格轮动，每年市场偏好的行业和主题都不一样，比如2015年炒作互联网﹑2017年的“核心资产”﹑2019年的消费和科技。

数据来源：wind，截至2019.12.31

从收益上来看，行业之间的业绩分化也也同样非常的明显，在风口上的行业往往有优异的表现。若不在风口的话，业绩就差强人意。

也正因如此，在高收益的诱惑之下，很多人为了能够实现投资收益的最大化，往往都是跟着市场热点走。然而可惜的却是，大部分人都不具有提前预判的能力，后知后觉的居多，很多时候是在大涨之后，才醒悟过来，并以较高的价格追高买入。

但这样做的结局也是可想而知，承受了较大的股价下跌风险，而此时如果市场风格发生改变的，那么大比例的亏损也就是在所难免了。很多人又无法忍受较长时期的亏损和震荡，往往会选择割肉。追逐市场热点和风口，最后也就演变成了追涨杀跌。

A股的高波动和风格快速轮换，不仅在无形中增加了投资的难度，也助涨了追涨杀跌的情绪。对于投资者而言，可以通过构建分散化的投资组合，来降低股市的波动性风险，同时通过持仓的动态调整，实现跟上热点风口的目的。

但是，这对于普通的投资者来说，是一件门槛较高的事情，需要比较强的研究能力，能够分辨出各投资标的间的相关性，而且也考验前瞻布局的眼光，能够提前预判市场的风口偏好。

不过，绝大部分的普通投资者或许都不具备这种能力，同时也没有太多的时间和精力做研究，而最好的方式就是将其交给专业的机构打理，尤其是那些有优秀管理能力，能够为投资人创造超额收益的机构。

作为业内成立较早的中外合资基金公司，上投摩根始终坚持以主动管理与深度研究作为核心支柱，投研实力可谓是业内领先。当前，上投摩根已经搭建了一只较为出色的投资管理团队，经验丰富的投资人员近百人，平均从业经验超13年。

同时，作为摩根资产管理亚太区的重要一员，上投摩根可与摩根资管沟通和分享投研观点，为投资者提供多元化、国际领先的投资解决方案，以全球视野洞悉未来。

凭借深耕16年的本土经验，以及全球化的投资视野，上投摩根为投资者创造了较好的业绩回报。银河证券数据显示，截至2020年4月30日，近一年上投摩根旗下股票基金平均收益率35.84%，股票投资主动管理能力在91家基金公司中排名第10。

由于优异的业绩表现，旗下的多只基金斩获了专业机构的三年期五星、五年期五星甚至十年期五星基金的称号。

数据来源：银河证券评级截至2020.4.3，海通证券评级截至2020.4.30

当前正在发行中的上投摩根研究驱动基金，与传统权益类基金具有一定的边界不同，将发挥上投摩根研究团队的力量，突破经理人管理边界的限制，发挥团队的长处，实现投资范围能力圈全覆盖，构建动态均衡的行业配置组合，追求长期风险调整后稳健回报。

通过这种独特的团队组合运作方式，既不会错过任何大的市场机会，还能够避免基金收益率“过山车”式的波动，同时给投资者提供较好的长期持有体验。

这种容众人所长、集团队智慧的独特运作方式，具体是如何实现的呢？

首先，策略团队动态配置行业。策略团队根据版块/行业，构建7维度打分体系，包含5个定量指标（估值、业绩增速、基本面、基金配置、量化指标）和2个定性指标（主题策略、观点预期），根据打分体系为行评分，根据综合评分排名，确定行业配置比例。

其次，行业专家团队精选个股。在确定行业后，由行业专家团队在A股约3500只股票中，精选500只基本面良好、未来长期看好的个股，并构建上投摩根研究覆盖池。综合考量中长期行业及公司状况，进一步优选近150只未来6个月预期超赢行业基准10%以上个股，给予评级为1（买入级），构成核心股票池，并结合公司竞争优势评级，优中选优。

最后，投资总监构建组合，监控波动。在确定行业与个股以后，由投资总监从确定的行业配比以及股票池构建投资组合，以达到相关行业适度分散，个股优中选优的目的。同时，实时监控组合波动率，进行动态组合调整，以达到收益与波动的均衡目标。

上投摩根研究驱动基金这种突破基金经理个人边界限制，通过容众人之所长﹑发挥投研团队集体的智慧，来构建动态均衡的行业配置组合，追求长期风险调整后稳健回报，应该能够有效的降低投资过程中高波动的尴尬，同时及时捕抓到市场热点，从一定程度上来看给投资者提供了长期持有的信心。

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