01

为什么“中看不中用”？

过去红利策略长期的收益率还不错，但自从去年以来，中证红利指数的市盈率一直低，但还是让许多人怀疑它。

甚至，遇到A股不论涨跌时，基本上不抗揍，涨起来慢吞吞。

这让持有它的人怨气颇深，毕竟数据那么好看，却“中看不中用”。

原因无外乎，中证红利的成分股中周期股比例比较高。

如果仔细研究，每个指数都有其特性，背后的决定逻辑就在于行业分布属性。

比如，上证50的编制方式自然金融地产占比高；中证500偏向中小盘。中证红利的成分股大都属于受经济周期影响较大的行业。

如果归类高低估值板块，低估值板块大多出现在银行、地产、建筑等行业，高估则分布在5G、芯片等高科技。

一个是有业绩有利润的传统行业，一个是营收利润和高估值不匹配的景气行业，两项对比，为什么中证红利补涨大家都清楚了。

而医药、主要消费等刚需，自然没有明显的周期性，甚至经济越不好，他们的关注度越高。

话说回来，中证红利周期性这么高，一会涨一会跌，万年不动自然抵消很多人的耐心。

对于类似的指数标的，短期肯定碰不出激情的火花，需要平淡耐心，才可能收获丰硕的果实。

*温馨提示：观点仅供参考，市场有风险，投资需谨慎。

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02

主要市场指数估值

全球主要市场指数数据，综合估值指标为PE、PB、盈利收益率、ROE。

其中，90%为A股核心、行业和主题指数，A股外的主要市场为全球具有代表性的股市，如美股、港股、德股、日股等。

指数基金指引表：A股及外围88只指数及追踪基金指引（更新中…）

2020年4月10日暨

第706期全球主要市场指数估值数据

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

03

长期的投资定位

• 主投指数基金，寻找穿越牛熊的主动基金；
• 寻求高安全边际基金，低估分仓买入，高估逐渐退出；
• 动态平衡策略和资金网格化管理；
• 基金组合配置，对冲品种风险；
• 中长期投资，忽视短期波动；
• 中低风险策略下的投资品种；
• 最实用的家庭重疾、寿险、医疗和意外保险配置。