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发表于 2020-04-10 09:26:35 股吧网页版
一文搞懂中概互联

这是我们第118次在早晨8点一起聊投资 

中概互联是被大家呼唤次数最多的指数基金。

 

之前我们说过,最能代表A股未来的指数是沪深300。

 

但是有没有最能代表中国的指数呢?

 

还真不好找。

 

原因是:中国有大量的互联网企业没在A股上市,跑到美股或者港股上市去啦。

 

01 中概股 与 中概互联

 

说中概互联之前,要先搞清楚什么是中概股

 

中概股,全称是中国概念股票

 

看这个词的字面意思就知道,这个词肯定不是在大陆产生的。

 

因为大陆怎么会称呼自己为“中国概念”呢?

 

确实,这个词最早是在中国香港产生的。

 

那时候有不少大陆企业去香港上市,对于香港股民来说,这些公司就是“大陆概念”、“中国概念”。

 

再到后来,更多的企业跑到美国去上市,对美国人民来说,这些公司就更是“中国概念”了。

 

“中概股”这个词就慢慢演化,演化了几十年。现在主要的用法是指:中国企业跑到A股之外的股市上市。

 

那“中概互联”又是什么呢?

 

中概股中,有不少是互联网企业。

 

比如 阿里巴巴、腾讯、美团等等。

 

中概股中的互联网企业单独拎出来,弄个指数,就叫互联网指数。

 

然后呢,有个基金说,我要发个基金来跟踪这个互联网指数,这个基金的名字就叫:中概互联啦~

 

02 两个中国互联网指数

 

中国互联网指数,有一堆。

 

 

也不知道是编制指数不要钱,还是什么原因,中证指数公司搞了5个与互联网有关的指数。

 

但是我们常用的是画红框的两个:

 

中证海外中国互联网50指数(H30533),以下简称 互联网50。

 

 

中证海外中国互联网指数(H11136),以下简称 中国互联网。

 

最开始,这俩指数编制规则一模一样。

 

都是选择中国在海外上市的互联网公司,按照自由流通市值加权

 

单个股票的权重上限都是10%

 

唯一的区别是:

 

互联网50 只有50个成分股,而 中国互联网 要包含所有海外上市的互联网公司,成分股可以超过50个

 

但是由于这么多年来,复合标准的海外上市互联网公司就没超过50个,所以两个指数成分股数量也一直都是一样的。

 

比如现在都是 45

 

俩指数,老是一模一样,这怎么能行。

 

于是乎,中证指数公司在2019年5月发了个公告说:以后把 互联网50 这个指数的规则改一下,单个公司的权重上限从10%改为30%啦。

 

差距从此就拉开了。

 

虽然成分股的选择还是一样的,但是 互联网50 里面,腾讯和阿里这两家公司的权重都是30%。

 

而在 中国互联网 这个指数里面,腾讯和阿里的权重只有10%

 

来,一起看下两个指数的10大成分股:

 

互联网行业,是有老大,没老二的行业。

 

龙头通吃。

 

腾讯和阿里的领导地位,其他公司是无法撼动的。

 

要买互联网,就买腾讯阿里。

 

这两个指数里面,互联网50指数中腾讯阿里占比60%, 而中国互联网指数中腾讯阿里只占20%,显然互联网50指数是更加优质的。

 

所以,要买,就买跟踪互联网50指数的指数基金。

 

跟踪中国互联网指数的指数基金,则要差很多。

 

03 估值方法

  

互联网行业,估值一直是个难题。

 

除了腾讯阿里以外的其他互联网企业,多数还处于亏损的状态。

 

亏损企业怎么估值?

 

有看销售额的,有看活跃用户量的,有看现金流的,方法多种多样。

 

也说不清楚哪种更合理。

 

但是好在我们已经选定了互联网50指数,就专门根据它来量身定制一个估值方法,这要简单的多。

 

由于互联网50指数里面,腾讯阿里加起来占了60%,不妨我们就只看腾讯阿里

 

以偏概全,如果腾讯和阿里的估值ok,那我们就认为整个指数ok;

 

如果腾讯和阿里贵了,那我们就认为整个指数贵了。

 

这个方法虽然简单粗暴,但是它的逻辑是通的。

 

海外市场对龙头企业定价是有溢价的。对小互联网公司的定价,也会参考对龙头企业的定价。

 

OK,有了这个大逻辑,然后我们来考虑一下预期利润增速和合理中值。

 

中国互联网行业发展这么多年,已经过了超快速发展期。

 

指望它们出现30%以上的利润增速已经不现实了。

 

未来3-5年,维持20%的利润增速,还是有可能的。

 

根据对应表,20%的利润增速对应的合理中值市盈率是25倍

 



 

波动范围是上下30%,所以低估线是17.5倍,高估线是32.5倍。

 


 

目前,腾讯阿里的合并PE26.84倍,处于合理区间

 

大家要注意,处于合理区间,并不意味着不能买。

 

我们一起来回忆一下决定收益的公式:

 


 

增速比较快的指数(增速大于15%以上的),一般很难跌到低估线以下。

 

但是由于其增速很快,哪怕市盈率一直保持不变,收益也会很好。

 

大家可以试算一下,如果市盈率一直不变,就保持在合理中值的位置上,而互联网50指数一直能维持20%的利润增速,它的预期收益率是多少。

 

04 指数基金

 

跟踪 互联网50指数 的指数基金只有一家:

 

场内基金叫:易方达中概互联50ETF(513050)

 

场外基金叫:易方达中证海外联接人民币A(006327)

 

这两个是一个基金,场外基金是场内基金的联接基金。

 

由于基金里面有海外上市公司的股票,所以这种基金叫QDII

 

我们是用人民币买QDII基金,基金公司再把我们的人民币汇换成外汇去买海外上市公司的股票。

 

但是呢,基金公司能换的外汇额度是有限的,这不,最近各大基金公司的外汇额度都很紧张,眼看就要用光了。

 

所以 易方达中证海外联接人民币A(006327),这个基金现在限购,每天只让买500元

 

当易方达公司的外汇额度彻底用完,这支基金我们也就不能申购了。

 

而场内基金易方达中概互联50ETF(513050),当场外限购之后,这支很可能会出现溢价

 

这就是买QDII类基金,令人感到烦躁的事情。

 

现在 易方达中证海外联接人民币A(006327)还能买,如果要买中概互联,优选场外买这支。

 

什么时候不让申购了,再考虑场内的吧。

 

顺便提一句,中国互联网指数,这个指数也有指数基金在跟踪。

 

叫:交银中证海外中国互联网指数(164906)。

 

这支目前还没限购,但是我个人暂时不会考虑这个指数基金,阿里腾讯的占比太少了。

 

05 结语 


回到开篇说的那个问题,想要做一个代表中国未来经济的指数,应该是用沪深300指数+互联网50指数,做个组合,这样就比较靠谱了。

 

OK,今天先聊到这,我们明早8点见。

 

下面是昨天的估值表:

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发表于 2020-04-10 10:03:21
昨天怎么加仓了,楼主
发表于 2020-04-10 10:37:51
亲爱的@认真的天马 您的帖子被推荐到PC端基金吧【总置顶】了,期待您分享更多原创内容。您可在天天基金网—基金吧首页查看。
发表于 2020-04-10 18:16:29
挑选看好的资产,做好资产配置方案,配置相应的指数基金
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