指数估值表已经发布了700期，这是有记录的数据，能坚持这么久，一方面愿意在投资路上花时间，另一方面确实值得。

01

港股的Smartbeta指数

A股已经有不少策略指数，今天说一个港股的Smartbeta指数。

说之前，先扯点别的话题。

下图是恒生AH溢价指数，已经到了126%，直白点说，港股比A股便宜26%。

从过去走势来看，港股大多数时间比A股都便宜，历史上只有偶尔几个底部区域才比A股贵一点。

恒生AH溢价指数走势图

既然说到AH的问题，今天聊的港股Smartbeta指数与它有关。

先明白A股和H股的问题：同一家公司在A股和港股上市，在港股就被称作H股。同股同权，但大多数时间不同价。

原因无非是资金成本不同（汇率或红利税）或对企业的看法不同。

所以A股和H股的价格自然存在差异，理论上一个企业的基本面没有任何改变，但A股和H股哪个更便宜，我们买哪个，价格的差异随着时间自然会被资金抹平或者达到一个平衡。

自然，市场上就出现以AH轮动的策略，比如50AH指数。

今天说另一个AH指数：恒生中国企业精明指数。

恒生中国企业精明指数是一只基于恒生国企指数推出来的Smartbeta指数，简单地来说就是每月对比一下A股和H股中的标的，哪一个更便宜，就投哪一个。

投资逻辑很美好，国企精明指数也比国企指数抗跌。

回到恒生AH股溢价指数，藉着轮动的差价转换，理论上可以获得超额回报，最新的成分股都是H股，这也是港股便宜的优势。

但同时，我们必须面对红利税的问题，A股比H股大多数时间贵，如果说多少合理，不超过10%应该ok。

老规矩，最后要说基金标的，很遗憾做的规模都不大，南方旗下的标的去年6月已经清盘，目前只有广发旗下的A/C，规模也不大。

如果没有把规模做起来，不可避免还是清盘。

A股的指数化投资越来越丰富，一些冷门的指数都能挖掘出来，但QDII一直都算小众，除了熟悉的石油、成熟和新兴市场主要指数外，规模都一般。

至少，大多数人A股还没摸透，想真正实现全球化投资配置指数基金，还有很长的路要走。

*温馨提示：观点仅供参考，市场有风险，投资需谨慎。

如有疑问，欢迎留言讨论。如果对您有帮助，请转发支持下，牛犇在此谢过。

02

主要市场指数估值

全球主要市场指数数据，综合估值指标为PE、PB、盈利收益率、ROE。

其中，90%为A股核心、行业和主题指数，A股外的主要市场为全球具有代表性的股市，如美股、港股、德股、日股等。

指数基金指引表：A股及外围88只指数及追踪基金指引（更新中…）

2020年4月1日暨

第700期全球主要市场指数估值数据

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

03

长期的投资定位

• 主投指数基金，寻找穿越牛熊的主动基金；
• 寻求高安全边际基金，低估分仓买入，高估逐渐退出；
• 动态平衡策略和资金网格化管理；
• 基金组合配置，对冲品种风险；
• 中长期投资，忽视短期波动；
• 中低风险策略下的投资品种；
• 最实用的家庭重疾、寿险、医疗和意外保险配置。