年度展望对梳理当前的市场环境，制定下一年投资计划有很强的指引作用，下面直入主题。

先回顾2019年的展望：

在那时，市场正处于极度恐慌中，对2019年也是未知的，不过结论中明确表示：当前已经处于历史大底区域（其实每次都这样，只有恐慌才会砸出大底）。

当前的市场位置

截止上周五，上证指数3080点左右，距离2018年初的3587点还有500点空间，去年的大涨主要是填坑为主，因为2018年砸出的黄金坑太大了。

站在当下，虽然2019年基金收益不错，主要指数涨幅也都在20-40%左右，但是站在更高的角度来看，目前的市场还属于较低位置，如下图：

从全A指数近20年的牛能周期来看，去年的涨幅也只是很小的一段。

当前估值百分位是20%左右，与2018年初的高点有较大距离，与牛市高位相差更远。

如果说去年2440的大底是有效的，那牛市已经在路上了，而且是上涨的初期，只露尖尖角而已。

目前政策面，企业盈利都在向好的方向发展，从时间周期来看，2020-2022年也很容易诞生牛市。

所以在去年我就写了一篇文章：《（战略规划）未来三年最重要的事！》

此文真的很重要，如果还没看过，建议去看看。

文章的核心观点是：未来1-3年要积极布局，一定不要错过下轮牛市，并且要改变过去几年赚一点就想跑的线性思维。

当前也许已经身在牛市中，也可能继续震荡一两年，虽然不能完全确定为牛市，但大方向正确即可。

这个大方向就是未来几年向上的空间有1-2倍，向下空间是20-30%，机会远大于风险。

有了这个核心观点，不管当前是不是牛市，我们都可以积极做多，大不了多等两年，所以我把牛市称为“在路上”。

另外，综合来看下轮牛市大概率是结构化、震荡向上的慢牛为主，普涨行情也会有，只是持续时间比较短。

真正能持续大涨的还是少部分股票和基金，关于这点我们春节后再用单独文章探讨。

风险预防

所谓：“无风险意识才是最大的风险”，虽然是长期向好，但短期还有很多不确定性，黑天鹅随时可能降临。

还是那句话：如果没有做好亏损20-30%的心理准备，就不要把大量的资金投入到偏股基金中来。

如果真正做好了最坏的心理准备，就可以大胆干了，到时市场跌下来，对我们来说更多的是机会，而不是风险。

如果不大跌更好，可以更早的获得好收益。

下面这张图，应该更容易理解短期风险与长期收益：

这是我的组合，起始时间是2018年2月9日至上周五。

选择这天是因为当时的指数和现在一样，都在3100点左右，图中有两个含义：

1.指数经过两年又回到原位，但组合收益已达35%，即使中途指数震荡不前，组合依然在涨，放长一点看，市场震荡正是超额收益的机会；

2.市场全面下跌时，组合无法避免也在同步下跌，最严重时亏损已超过20%（从3500点计算会更多）。

这就是我经常说的短期不确定风险和长期的机会。

如果没做好心理准备，买入后遇到持续下跌将会很痛苦甚至割肉，这样的话，即使未来再好也与你无关了。

而这样的持续下跌，绝对不是最后一次，即使跟投组合也无法完全规避，如果有心理准备，在大跌后看到的都是机会，心态完全不同。

所以建议大家再配置一部分固收资产，无论行情再好也不要轻易转成高风险。

当然如果你风格激进，或者每年有较多的净收入，也可以不配置固收。

总结：

真正可行的策略不是靠预测市场，而是做好对策，知道什么行情应该做什么。

从2020全年来看，大约有以下4种情况：

1.指数跌幅不超过10%，我们就有机会正收益；

2.如果指数上涨10%，实盘组合可能取得15-20%的收益；

3.如果像2019年有较大的涨幅，那自然是收益丰厚；　

4.如果像2018年那种全面下跌，组合也无法避免较大的亏损；

目前判断前3种的概率比较大，具体哪一种暂不好说，直观感觉是震荡向上，波动也会有所加大。

整体是相对乐观，继续保持高仓位，忽略短期波动，精选基金，减少择时，向十年5倍的目标去努力。

当然第4种情况的概率也是有的，不能因为概率小而无视，一定要有风险意识。

2020年市场涨了不用多说，大家皆大欢喜！

如果大跌，又会出现很好的买点，到时要抓住机会，我也会在实盘中有所操作，将部分防守基金转为进攻。

目前的实盘组合中，也做了两手准备，以均衡略偏成长的配置，注重整体的攻防能力，同时密切关注其他优质基金的机会，中途还会做些调整。

最近跟投组合的人数在增加，发现大家最关心的还是怎么买？买多少的问题。在下期再详细说明，把问题拆解到底，尽力减少投资中的困扰，让跟投更省心！