8月16日，全市场估值水平：偏低

指数估值表如下：

指数估值表改动说明：增加了指数估值百分位（5年），计算指数当前组合PE、PB、PS的5年百分位，取其均值。

原相对估值百分位体现3年相对大盘估值的高低，需结合市场估值进行指数估值的综合判断，大部分读者并没有关注相对的概念，易造成误解，因此添加指数估值百分位，表示指数当前持仓组合的估值在过去5年中所处的位置，更直观易理解。

表格颜色也进行了相应调整，综合考虑绝对PE和估值百分位（5年）来判断指数估值高低。

使用说明：1. 参考A股全市场估值控制A股整体仓位，参考指数估值调整指数仓位。

2. 指数估值表中“估值百分位”表示指数当前估值在其历史上所处的位置，可直接用于判断指数当前估值水平；
“相对百分位”表示指数目前相对大盘的估值在过去3年中所处的位置，用于判断指数估值相对大盘而言升了还是降了，表示指数近期投资的拥挤程度。
3. 指数估值表颜色是综合指数PE和估值百分位给出的估值判断，实际投资时可进一步参考其他指标。
4. 增长和盈利指标是波动较大的指标，应动态的来看。　

全市场整体估值说明：市场整体估值图中左侧绿色表示低估区，右侧红色表示高估区，黑色指针标出了目前全市场所处的估值水平。
1.市场整体估值计算方法：分别计算市场整体市净率7年百分位、整体市盈率8年百分位、整体市销率10年百分位以及股债收益比9年调整百分位（100-原百分位），加总平均。
2.股债收益比：股市整体收益率(股市整体净利润除以股市整体市值)除以十年期国债收益率。
3.根据市场估值的仓位建议：在高估时控制最高仓位（防系统性风险），在低估时控制最低仓位（防踏空风险）；在正常估值水平时，安心持有目前的仓位即可。　

指数估值说明：

1、当前PB、PE、PS、股息率的计算方法为“考虑权重的整体法”，基于最新滚动数据（TTM）。

2、相对估值百分位计算：首先用“指数当前组合的历史估值回溯法”计算历史PB、PE、PS，再用“相对估值历史百分位法”分别计算3年相对估值百分位，最后求平均值。

3、指数市值计算：“加权平均市值法”

4、成长指标计算：结合指数历史的ROE及分红率计算，净利润增长率指标波动大。

5、平均ROE和平均增长均为最近3年平均值。

6、估值百分位计算：首先用“指数当前组合的历史估值回溯法”计算历史PB、PE、PS，再分别计算3年相对估值百分位，最后求平均值。

7、表格颜色：综合考虑PE和估值百分位判断指数高估低估。例如，即使估值百分位不低，但是绝对PE小于10，我们认为是低估；即使估值百分位不高，但是绝对PE大于40，我们也认为是高估。　

全市场及指数的详细估值原理及算法可见公众号:不在此山中左下方子菜单中的估值说明。　

风险提示：本表高低估值判断仅供参考，高估有可能继续高估，低估也可能更加低估。