从投资的角度来说，白酒是一个好行业。

第一，不怕滞销;

与所有的消费品或者跟高科技的产品相比较，这个特点是白酒极大的优势。而且白酒不仅不怕滞销，还是越陈越香。比如说，茅台的老酒，它基本上已经具备了收藏品的功能。

第二，技术迭代非常缓慢;

现在大家越来越珍惜传统的酿造工艺，还要去保存这种传统的工艺。

第三，品牌迭代慢;

大酒企的品牌溢价极高，这也是巴菲特所讲的护城河。

第四，提升空间大;

目前行业相对来说比较封闭，传统品牌营销模式根深蒂固，这也意味着它未来的提升空间会很大，越传统越有机会。

第五，毛利率高，各类创新的模式有足够腾挪的空间。

笔者整理了招商中证白酒基金的基金经理侯昊关于白酒白块的问答。

1、白酒板块已经连续三年多在各行业板块中处于领跑地位，是你预料之中的行情吗?中长期来看，你认为白酒板块还能配置吗?

侯昊：时间会证明消费板块尤其白酒行业长期盈利能力和估值提升的逻辑;对于2017年进入白酒板块的投资者来说，从长期的角度而言可以把握的一定是盈利的钱，白酒板块长期来看虽然周期性比较重，但是长期是一个挣钱的行业和板块;坚定看好龙头公司长期盈利的能力，白酒行业的龙头企业在企业动销管理和经营效率上的改善，带来在盈利能力上的提升;白酒是一个不断向龙头集中、品牌效应不断放大的行业;强者恒强的逻辑下一定有部分公司能够享受估值提升的溢价。我们看好白酒中长期的投资逻辑，这一轮白酒行业的景气度周期还在。

2、对普通投资者而言，在白酒短期波动时如何判断是否是加仓的机遇?

侯昊：短期的波段操作其实不适合绝大部分投资者，尤其是追涨杀跌的投资者绝大部分都是亏损的;好公司大概率在未来也是好公司，选好好的赛道，坚持下去，在别人恐慌的时候买入长期好的公司才能在长期中挣钱。这段时间比较好的短线操作机会是白酒指数跌停的那天买入，但是对于大部分投资者来说心里都存在恐惧，公司是好公司，受制于一些意外的发生而在短期波动中追涨杀跌;好的公司在意外发生时尤其是白马龙头公司在杀跌企稳过程会给一个非常不错的短期波动的操作机会，但是对于普通投资者来说太难。

3、最近白酒板块大幅上涨，你认为是哪些因素推动的?行情持续性如何?

侯昊：白酒春节销售整体超出市场之前的悲观预期，高端和中档酒表现还可以，春节是传统的白酒旺季，加上QFII资金的推动，从而带来了今年以来白酒板块的估值修复行情：1、白酒板块的基本面相对确定，多数符合市场甚至超出预期;2、增量资金主导，1月份北上资金净买入创单月新高，而在MSCI所有板块中占比11.66%的食品饮料板块最为收益;3、业绩的确定性下，前期板块估值和股息率都有吸引力。春糖前方带来的消息比较正面，研究员表示行业气氛回暖，渠道变得乐观，回款有了保证，预计开门红问题不大;最近不少酒企披露年报，大多也是超预期，大家对一季报的展望也更偏乐观，白酒行业业绩确定性高。短期行情是否有持续性要看行业基本面和动态估值水平，前期由于涨幅过大，估值修复已经到了合理的水平，行业是一个好的行业，盈利有，短期行情的持续性取决于市场的情绪变化。

综上，拉长时间维度，这20几年，白酒行业虽有几次大衰退，但回头看，每一次大衰退都砸出了黄金坑，股价失地一次次被收复，并再创新高。随着消费升级，行业竞争和挤压，高端白酒会持续成长。大跌后的白酒空间正在变大。长期看，高端白酒的合理估值是PE20-25，参考国外烈性酒，以及可口可乐。