11月10日我曾发帖《2023年A股会不会上涨》，其中提到将聊聊概率怎么影响投资额的问题，本帖将通过具体案例来聊聊这些内容，希望能给各位读者提供参考。

以前有读者让我聊聊投资需要看些什么书，我说过《概率论》非常重要，很多投资者不把概率当回事，总是追求小概率事件，导致长期下来亏损严重。比如喜欢高仓位投资估值极高的板块，在市场追捧核心资产的时候买入白酒医药，希望以更高的价格卖给别人，结果往往自己成了高位站岗的投资者，而熟悉概率论的投资者不会轻易这么做。在概率论中有一个公式——凯利公式，了解这个公式有助于我们明白投资中的一些道理。

这个公式的内容如下：

应该投资的比例=盈利几率/亏损后的净亏损率-亏损几率/盈利后的净盈利率。

公式可能比较抽象，我举个简单的例子说明一下。假设有个游戏，盈利的概率是80%，盈利后投资资金增长200%，亏损的概率是20%，亏损后投资额全部亏完（不是本金亏完）。那么按照这个规则，每次投资比例是多少的情况下，可以获得更高的投资回报呢？则应该投资的比例依据公式应该等于80%/1-20%/200%=70%，这就意味着在这样的规则下，投资比例是70%，长期回报会更高。

假设这个游戏要进行5次，那么理论上来说会有4次盈利，1次亏损，但是次序不知道。则所有的可能结果如下：

由上表的数据可以发现，游戏过程中，不管亏损发生在第几次，进行5次游戏后得到的总资金量都一样。当然大家可以试着用别的投资比例试试该游戏，结果会发现，总资金量都会比它小，而且比例越偏离70%，得到的总资金量会越少。

如果盈利的概率是60%，盈利后投资资金增长200%，亏损的概率是40%，亏损后投资额全部亏完（不是本金亏完）。那么按照这个规则，每次投资比例是多少的情况下，可以获得更高的投资回报呢？依据公式答案是40%。和上述数据对比，可以发现盈利概率越高的游戏，投资比例应该越高，反之，盈利概率越低的游戏，投资比例应该越低。

如果盈利的概率是60%，盈利后投资资金翻倍，亏损的概率是40%，亏损后投资额全部亏完（不是本金亏完）。则依据公式投资比例应该是20%。和上述数据对比，可以发现盈利后收益高的游戏，投资比例应该越高，反之，盈利后收益低的游戏，投资比例应该越低。

实际投资过程中和游戏会有差别，因为我们不能准确判断投资成功的概率是多少，也不能提前知晓成功后盈利的收益有多少。但是基本逻辑没问题，直观来看投资过程中不要追求小概率事件。比如全市场追求赛道股的时候，它们的估值非常高，后续上涨的空间会随着估值的上升而下降，这样的情况下我们要保持冷静不要跟风。另外如果投资成功的概率很高，预期收益也很大的情况下，那么需要持续高仓位参与。但是很多投资者受上一次投资结果的影响非常大，很容易半途而废，举个例子，如果恒生科技指数基金净值持续下跌的情况下，很多投资者容易割肉停止参与，但上述游戏的数据告诉我们越是回撤越要高仓位参与（预期收益和成功的几率会随着回撤的增大而增大），且下跌的幅度越大，仓位也要越高，原因是得到的总资金量和盈利亏损的次序无关。