#2022年中茶话会#
投资不是打板算卦，而是用策略的应对之道。2022年已过去一半，也到了老孟进行年中复盘和展望的时候了。在上半年的一路下跌和深V反弹中，投资到底做的如何呢？年初的判断有哪些对错？下半年又会有什么趋势？在这次年中盘点里，就来总结和修正一下。
来看年初的判断，这在历史文章《2022年市场又会如何？提前知道未来一年走势！》中能搜索到。对于2022年的股市，是整体看好的，认为股市全年会涨的不错，逻辑就是货币和社融环境会改善，国内经济也会由衰退转向复苏；投资策略则是由去年的保守策略转向偏激进策略。现在看来，上半年股市并不好，至今沪深300跌了9%，创业板跌了14.7%，散户喜欢看的上证指数则跌了6.4%，在5月之前甚至跌出了熊市的行情，原因就是俄乌冲突和国内疫情，这是完全没有预料到的。所以，从现在来看，年初的判断结果完全是错的。
而年初的投资逻辑则没有问题，国内一直在进行经济的逆周期调节，货币环境放松是持续进行的，社融规模也在逐渐提升，现在仍然在稳定经济。因此，投资的大趋势判断没有问题，这也是未来市场的支撑，只是过程中被突发时间给拖慢了节奏而已。至于投资策略转向偏激进，操作上就在2月份地量出现时进行了一次调整，增加了权益股票部分的比例，等于在下跌中也捡了部分便宜筹码。4月后的V型反弹，在大的资产配置上还没有出手，只是在少部分的单个投资中进行了布局； 这里不用着急，有些许错过，但对整体影响其实不会很大，也就差异2-3%个点而已，未来仍有机会。总结一下就是，对股市的结果判断是错的，但全年的投资逻辑没有问题，投资策略也确保抓住了部分机会，并规避了较大的风险。
具体来说收益情况，资产配置中的白虎组合，今年的收益是负2.8%，最大跌幅也就9.7%；青龙组合今年的收益是福1.8%，最大回撤也就7.2%；基础版资产配置今年的收益是负3.6%，最大的回撤时-10.5%；至于DIY资产配置，因调整较多，今年的收益、回撤与白虎组合差不多。从资产配置收益情况看，在上半年市场不好的情况下，还没有正收益是正常的。其实从结果看，已经大幅跑赢了市场平均水平，亏损和回撤都少了一半以上，这样在市场大幅回撤时，就不会恐惧逃跑，心态也要比那些跌20-30%以上的人要好的多；投资上其实最难过的就是恐慌逃跑，资产配置的一个作用就是用方法减小对人性恐惧的考验。
当然，许多人也会晒出自己今年已经赚了很多收益的图，这让那些还在亏损的人是比较羡慕的。其实，老孟看来大可不必，投资是一场马拉松，而不是百米比赛，总有人能短期猜对或做对，但这只是障眼法而已；投资上之所以有“一年一倍者众，三年一倍者寡”的说法，就是因为每次短期做对的人，往往都不是同一个人。大部分人想投资赚钱，还是要靠长期有胜算的策略；而短期预测或做对的方法，大部分情况只是让你看到了好的一面，即使方法有一定效果，但大部分人并没有能力做到。比如，单说一只，老孟3月份在中国医药也是获的了150%的收益，但并不是预测或选股有多准，而是通过长期价值投资的方式，前期4年布局，如今一次性收获而已。
再来说说债市，年初判断债市很难再像去年那样牛气，今年基本是个平淡的行情，逻辑就是经济复苏会导致资金需求增加，会拉升市场利率，再加上美联储的加息，也会给国内十年期国债利率带来上升压力。现在看，这个判断是准确的。国内十年期国债利率从年初的2.805涨到现在的2.865，基本算是横盘波动，因此债券的收益也就一般；易方达中债在今年的收益也就1.43%，全年算下来也就2.9%，也就是它的一个债券利息收益。因此，在后续对应的策略中就说过，降低债券久期，也是准确的操作。
第三，则是对于黄金、大宗商品的判断。年初并不看好黄金，主要是它本身在高位，然后还有美债走高的巨大压力；现在看，黄金今年下跌了1.2%，即使俄乌冲突也没能拉出持续上升的趋势，所以年初的判断还是正确的。至于大宗商品，年初判断顺周期已过，未来回落是必然的；现在从有色金属的情况看，今年只涨了0.9%，也没有什么表现，这块的判断也基本正确，并没有一些大V说的通胀会带动大宗商品起飞。而对于原油，则是大错特错，年初判断不会超过80美元，实际在俄乌冲突的影响下，直接飙到了100多美元，但这种突发影响，并不适合去做投资。
说完了年初的判断，最后来说一下对下半年走势的看法。对于股市，4月后的V型反弹的逻辑就是资金流动性恢复来支撑的，现在各指数已基本回到了2月底的时候，属于基本完成使命了；那么后续的股市逻辑，就要看经济改善和企业业绩的驱动了，而它们的变化大概率要等到三季度末才能体现。下半年的经济仍然以转向复苏为主，社融会逐步提升，而PPI也在回落，这也是经济由衰退转复苏的标志；所以对于全年的股市仍然乐观，相较于具体的行业，反而配置指数的确定性更大。投资策略上，仍然按偏激进的风格去做布局，在即将到来的市场大幅震荡中，去捡底部区域的筹码。
对于债市，则继续不看好，下半年的收益也将很平淡，甚至会更低。所以在投资策略上，还是以降低债券久期为主，也就是卖出长债，持有短债或现金。对于黄金、大宗商品，也是继续不看好；黄金在快速加息的影响下，也会继续回落；而大宗商品则会受全球经济衰退的影响，而不会有什么好的表现。不要认为美国通胀就会带动大宗商品周期的到来，实际恰恰相反，原油大涨通常都是在通胀转衰退的最后阶段才表现的，反而预示着强周期的彻底结束。
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