A股虽然行业轮动多，但本质上还是看赚不赚钱。

今年热门的行业中，大宗周期明显的煤炭、化工、钢铁、有色等，如果你拿了持有的收益应该不低。

既然说他们具有很强的周期性，代表赚钱时好时坏，并不具备持续的稳定性。

所以，当下遇到周期了，这些板块赚钱能力突然大爆发，跟前两年二师兄何其相似，看看现在猪肉的价格。

如果在价格高位的时候，再后知后觉进入，这种踩中风险的概率太高了。

比如在初期有20%的下跌风险，高位就可能有80%以上，我们投资就是找赔率，赔率高自然有搞头，赔率低既赔了时间又折了本金，不划算。

基于此，我把中证红利ETF的盈利卖了，保留本金继续奔跑。中证红利我买的比较早，持有一年多时间，时间回报还可以吧。

实际上，中证红利的估值看似不高，甚至越涨越低，与上面所说赚钱有很大关系。

目前中证红利PB为0.8倍，近十年历史百分位1.85%，很低，算是黄金坑，但实际上中证红利的样本中有很多周期股，比如煤炭、材料、钢铁等，这些行业有什么特点？

就是遇到景气周期时，大赚特赚，业绩非常好，但一旦不景气了，业绩也是直线下滑，这就是强周期板块的基本特点。

遇到这种情况，如果纯粹看估值去买，可能会踩着高景气的箭头一直往前冲，一旦箭头往下，就不好办了。

所以，现在中证红利位置很尴尬，跟中证500有点相似，能涨能跌，很难把握。因此，我先把盈利卖了，也算落袋为安。

这操作对不对，咱也不知道，回过头看也许错了，出清的资金，肯定得寻找更有优势的标的。

当下市场，绿色的估值不少，但很多关联性太强，实际低估的并不好找。

银地保、互联网、传媒、基建都可以，但银地保、基建一直都陷在长期低估值，市场价格增长相对比较慢。

传媒估值倒是很低了，但业绩则不太行，这几年一直跌跌不休。

唯一看得上的互联网，短期内影响解除不了，只能布局等待。

另一个，估值优势还没有完全显现出来，就是非白酒的消费。

消费过去几年都被白酒的光环压着，导致很多消费行业的优质标的一直被忽略，但实际上这些业绩稳定，增长慢的细分消费，确实有关注的必要，这也是我当下布局的方向之一，比如我迂回选择了深红利。

【风险提示】

本文仅代表个人观点，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策并自行承担风险。

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1. 10月可转债投资日历

明日瑞丰转债上市。

正股瑞丰高材，为山东沂源高分子材料厂，主营ACR加工助剂、ACR抗冲改性剂、MBS抗冲改性剂。在PVC加工助剂和除CPE之外的抗冲改性剂领域，公司是国内综合产能最大的企业之一。

瑞丰转债股东配售率63.67%，转股价值81.52，溢价率22.67%，这数据不算优质。

但新债上市，除非遇到极端行情，转债上市大概率还有肉吃，根据当前行情预计115~120元。

2. 10月15日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，大盘处于高位震荡阶段。
• 新能源汽车、光伏、芯片：虽政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于高位震荡回调。
• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，估值处于合理偏高区间。
• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。
• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。
• 互联网：估值还处于极限低估边缘，短期有反弹，值得长期布局。

附第996期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。