节后这两天，市场重回弱势，成交量缩水到万亿以下，且主线暂时还未明晰。

可能它也有“放假综合症”？还没找回状态！

为啥没状态？近期以天然气、动力煤等为代表的能源价格剧烈上行，缺电等引发市场对于能源危机的担忧。

能源价格的持续上涨，带来对经济滞胀、影响工业生产、压制流动性的担忧。之前说，国内看政策呵护下，未必持久，且在冬季需求加大下可能反复，但观察到缓和迹象的确也需要时间。

在一片呼声中，加上顶流基金经理买入效应，银行地产还勉强连续收红，但也是冲高后低走的剧情。

但我也发现，在一众看多金融地产板块声音下，也有不少质疑观点。

还记得去年年底也是看多的，春节前表现一波后，后续并未如期待。

上篇也说了四季度经济仍有下行压力，周期属性比较强的金融、可选消费、家具家电等，四季度数据可能不会那么快好转起来。

这一背景下，强周期相关的板块反弹空间，也可能受到一定程度压制。

而目前资金选择低估值的金融地产板块，本身也体现一种避险和防守心态。

看好大金融板块修复的几个理由，在于：

1）低估值已反映悲观预期，存在修复机会。

从2015年起，PB一路跌破净。三低板块的名号，在于估值低、前期涨幅低、机构配置低。

2）政策缓和，最悲观的时候恐怕已过去。叠加缺电双控影响下，经济虽有下行压力，但政策呵护下，稳增长是重心，对流动性的预期反而稍微乐观点，无需过度悲观；

且政策底出现，地产最悲观的时候逐步过去，个别流动性危机影响可控。

从今年年初以来，我们看到，地产行业有一个持续的打压，尤其是房贷政策也有一个压降，地产称之为地惨，全国住房销售面积增速全面出现一路下滑；到三季度爆出恒大事件。

但9月份，可以说很多地方对地产的压降政策最紧张的时候，大概率已经过去了。一些地方从8月下旬开始，尤其是一些经济压力比较大的地方，已经开始了对房贷政策的微调。

这波暴雷事件处理完后，大概率后面也不会有比它更大的房企出现问题。所以，地产在三季度大概就是一个最悲观的时候，四季度随着流动性边际乐观，地产也有望出现一定的好转。

3）日历效应上看，四季度大金融板块往往表现较好。过往十几年来看，有这个规律。

上面是积极的因素。

但另一方面，经济下行时期，银行股往往难有大行情，只是低估值已经反映悲观预期，有修复机会。

首先，为稳定经济增长，政策上可能会先有一定的边际缓和，但注意这也不是要放水、更不是要刺激房地产来支撑经济。

地产政策也只是就回归到之前一个偏中性的状态，不是大转向。

其次，货币政策上，整体是“稳信用”，并不希望地产这边数据大幅起来，且有时间差。

比如数据上，地产销量下滑、投资下滑、新开工下滑等情况，需要一些时间去反应，数据四季度可能不会立马好起来，可能到明年一季度才会有好转。

所以，现在就完全彻底倒向这种偏强周期的低估值板块，可能还需要一点时间。

政策面的缓和，会阶段性使得市场对于经济的一个悲观预期可能会有所缓解，带动经济回到一个弱复苏的状态，所以对市场也不必过于悲观。

但别忘了，这也并不是强复苏，所以强经济周期相关的还需小心，注意修复机会下，且行且珍惜。见好要收。

跟着大佬抄作业并不是那么简单，并不意味一定短期必然涨，人家还有构建组合的思路，信息披露上也有滞后性，咱也看不到全局。

虽然吧，对大金融板块有争议，但对于高景气的新能源、半导体争议反而小。依旧从基本面上是较明确的，三季报等业绩增速也在，继续看估值与明年业绩的匹配。没办法，高景气优势在。

所以新能源在短期调整波动后，估计也不会太深，释放结构性泡沫后，仍然是布局机遇。

跌跌更健康，今年以来指数来来回回区间震荡，要看到，跌下来不就是蓄能往上吗。不必过于悲观。

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