有读者让我聊聊四季度应该选择哪些投资品种，其实我在日常操作贴中已有说明，本贴将通过宏观经济数据说说缘由，希望可以给大家提供借鉴。

先说GDP（国内生产总值，衡量经济发展水平的指标），一季度GDP同比增速是18.3%，二季度是7.9%，市场预计三季度GDP增速将降至5.73%，总体呈下降趋势，合理猜测四季度经济发展情况依然不容乐观。

8月份社零（衡量消费水平）增速为1.5%，而7月份同比增速为3.6%。8月份CPI（消费者物价指数，长期高于3%被认定为通货膨胀严重）为0.8%，其中或多或少受到猪肉价格影响，但扣除掉食品价格的核心CPI同比涨幅也才有1.2%，所以总体来看国内的消费端比较萎靡。

8月份PPI（生产者物价指数，用于衡量生产者原材料价格涨幅的数据）为9.5%，目前的行情就是上游的原材料价格昂贵，下游消费需求弱，中游生产者一边面临高成本，一边面临低收入。9月份制造业PMI（制造业采购经理指数，大于50%意味着制造业发展较好）降至49.6%，同样说明了中游生产端萎靡。此外8月份社融（实体经济从金融机构获得资金额）存量同比增速为10.3%，比7月份低0.4个百分点，社融增速的下滑反映了生产者借钱扩大生产的意愿不强烈，同时也反映了银行等金融机构为了预防违约风险，发放贷款的意愿不强烈。

从以上各项数据来看，疫情被控制后的经济反弹可能已经结束。不过我们更需要关注的是管理层的逆向调控，比如730会议上提及的基建投资。此外实体经济不佳可能会促使货币政策宽松的预期变得强烈，因此十年期国债收益率即使已经低于3%，但未来可能还会继续创新低，配置债券型基金未来依然有大概率获得较为不错的收益。