近两月已经有中欧、易方达、广发、兴全、富国等10多家基金公司上报了近20只FOF-LOF基金。

LOF也就是上市型开放式基金，基金成立后可以上市交易，小伙伴既可以通过申购参与进来，也可以通过二级市场买入参与，还可以做一二级市场套利。

LOF基金不少，比如华宝标普石油天然气上游股票、招商中证白酒、富国天惠，等等，都属于这类产品。

如果这批FOF-LOF申报顺利的话，很快就会有可上市交易的FOF落地了。

这近20只FOF-LOF，包括了最常见的混合型FOF，比如“中欧汇选一年封闭运作混合型基金中基金”，投资风格积极的股票型FOF，比如“富国智鑫行业精选一年封闭运作股票型基金中基金”，以及之前没有还出现过的、拟主投指数基金的股票型FOF，比如“汇添富积极投资指数优选一年定期开放股票型基金中基金”，等等。

同时，这些基金都设计了3个月-3年不等的封闭周期，这有助于降低基金的流动性管理难度，利于实现良好的回报。

说创新吧，这批FOF倒也谈不上什么大的创新，但定期开放、可上市交易、拟主投指基这几点，确实也算是往前迈了一步。

作为有一定封闭周期的LOF，由于套利效率不高，这批FOF将来上市后，难免会经历面临折价问题。

从现有已上市的定期开放式基金经验看，定开式LOF二级市场折价很普遍，其中，债券型定开LOF的折价率比较小甚或时有溢价，而重仓股票的主动股票型、指数型、混合型基金定开LOF，由于净值波动风险较大，其不仅折价是常态，且折价超10%的情形也不少见。

举几个栗子。

2012.6.19成立、2012.7.18上市的易方达永旭添利定开债券，2019年以来的二级市场价格折价、溢价经常反复，但折溢价幅度总体都不大，期间贴水率均值只有0.21%；

2019.1.16正式转型并上市的东方红睿阳三年定开混合，上市以来平均折价3.71%，最大折价14.13%，股市行情火热期间也曾出现过6.88%的溢价率；

2020.7.29成立、2021.1.29上市的博时科创板三年定开混合，上市以来的折溢价率一直较大，期间平均折价率达到16.11%。

既然折价难以避免，就有必要探讨一下FOF-LOF的隐性成本与未来上市后的折价回归机会问题了。

这批FOF-LOF中，未来采用偏债策略、股债平衡策略的部分混合型FOF，日后二级市场折价可能会比较小，但采用偏股策略的部分混合型FOF、股票型FOF，不排除未来二级市场折价5%、10%甚或更多的可能性。

如果认申购了相应的FOF-LOF，届时基金一旦大幅折价，那场外转场内后会面临折价带来的收益回撤，这个是认申购FOF-LOF可能需要承担的隐性成本。

与此同时，这也存在一个折价回归的收益机会。

当定开基金临近开放期时，由于一二级市场套利机制将开启，基金的二级市场价格通常都会回归净值，折价会逐渐收敛。

或者，当股市走强时，投资者买入热情日渐高涨，也可能会促使定开LOF折价收敛。

如此一来，在定开LOF折价率较高且折价收敛动能增加时买入持有，有机会吃到折价回归带来的良好的额外收益。

最后有必要提一下的是，目前定期开放LOF的成交整体上不是太活跃，尤其是债券型、偏债策略混合型LOF的成交量多较小，这种情况很可能会延续到FOF-LOF上。

所以，金额不大的FOF-LOF二级市场交易需求尚能满足，但大额交易就会麻烦一些了。