眉飞色舞行情或将接近尾声！
这两个月周期股是市场的最强板块，从6月30日到9月17日，两个多月时间里，申万一级行业中最强的就是采掘、有色、钢铁和化工，分别上涨42%、40%、37%、29%，相关行业基金以及和重仓这些行业的基金均获得很好的业绩。比如煤炭ETF上涨了50%，有色ETF上涨42%，重仓周期和新能源的国投瑞银进宝上涨67%。
前面文章《周期股对主要指数的影响多大》中我们分析了周期股对中证500、中证1000等指数的重要影响，今天来看看周期股到底贵不贵。
周期板块，是对采掘、有色、钢铁和化工等受经济周期影响很大的行业的统称，可以用中信周期指数代表周期板块的走势，该指数2004年12月31日1000点，目前为5339点，期间波动很大：
周期股的盈利能力随着经济周期的波动很大，体现在财务指标上ROE波动很大，2012年之前经济增速高，周期股盈利水平也比较高，之后就下了一个台阶，2020年疫情之后ROE从5%回到目前的10%附近，就近10年区间来说，目前是比较高的水平：
由于盈利波动大，周期股比较常用的估值指标是市净率，就近10年区间来看，PB百分位大约在90%，除掉2015年大牛市不算，目前PB相对历史比较高：
看一下几个申万行业的PB，似乎也都不低了：
看估值是和历史对比，但更重要的是周期股未来盈利的变化，而影响周期股盈利的最重要因素是产业上游产品的价格走势，只要价格能保持，盈利就能保持，如果价格回落了，盈利也会随之回落。
从工业生产者出厂价格指数PPI中的生产资料指数看，上游产品价格目前较高：
铜是普通金属中的代表性商品，其价格疫情后从低点翻了一倍，近期开始出现大幅震荡。下图是2013年9月至2021年9月铜期货价格走势：
估值偏高、商品较贵、公司盈利水平较高，综合来看可以认为周期股偏贵，当然，这是长线视角看的，偏贵不代表短期会跌，相反，如果没什么大的变化，可以预见周期板块的三季报和年报业绩不错，短期继续强势的概率不低。
本文作者简介：《指数基金投资从入门到精通》一书的作者。如何选基？何时买入？何时卖出？更多基金投资知识、实战技巧、张坤、谢治宇、朱少醒等知名基金经理深度分析文章，欢迎关注基金吧号：不在此山中
