文/云舒

今年下半年的资本市场，果真一开始就不太平。7月就来了一波下跌，幅度堪比上半年2月的急杀。快速下跌，市场比较恐慌，看不清背后的逻辑。等了一个礼拜，目前市场初步企稳，这个点上再来复盘一下具体发生了什么。

风向变了，互联网红利过去，教育团灭

这波下跌的爆点是教育，教育的暴跌拉崩了部分核心资产，如互联网、白酒、医疗等等。

下杀分三种，杀估值、杀业绩、杀逻辑，影响程度逐步提升。

白酒和医疗，云舒认为主要是估值的问题，估值太高，预期太高。比如白酒的这波，事实上就是其中有上市公司中报业绩低于预期，引发市场对于白酒中期业绩的担忧。

对于教育，就是杀逻辑。去年还是香饽饽的K12，如今已经被“双减”政策逼到市场都没了。目前来看，市场对教育中概股的抛弃还是十分坚决了，新东方从今年高点下跌了90%，好未来更是下跌了95%，哪怕是A股跟K12没啥关系的中公教育也有跌去75%。。。

这个背景下，诞生了有史以来最惨基金——教育ETF，成立3个月就腰斩了。。。

但是对于互联网来说，却有可能是真的提前杀估值，虽然不会像教育那样灭了，但未来业绩不容乐观。

之前搞反垄断，上周又再捶打游戏，2月份以来传统互联网巨头的日子真的不好过。然而，这背后其实也是有更深的背景。

站在更加长的角度上看，互联网技术发展红利已经消失殆尽。盘一盘，发现过去5年真的没有出现新的改变生活的互联网模式。互联网早期从业者随着一波一波上市潮已经发家了，而晚来的只能卷到996，创业者只求出个项目卖给大厂而不是发展壮大。

七普之后，三胎政策指挥棒下，看起来监管层打击对象总结起来就是一条标准——会不会影响生娃，996的互联网大厂、贩卖焦虑的校外培训都成了重点打击对象。这也导致了近期A股的大分化，只有光伏新能源和芯片不影响生娃，于是不停飚，飚到可怕。

互联网跌了这么多，可以抄底么？

看到某乎上有小白在问，互联网跌了这么多要不要抄底？

说真的，年初之前，云舒还是十分看好互联网的，而且一直以来买了不少互联网龙头。然而，近期政策风向的变化，让云舒对于互联网的未来产生的诸多疑问。最重要的问题，互联网的红利期过后，能否保持高增长？如果不能保持高增长，那靠什么维持高估值？

如果按照生娃标准看，互联网过去得以大幅增长的基础，比如高度的资源垄断、对员工的压榨、不受监管的资本等，未来难以持续，增速下滑是必然。如果互联网巨头开始“基础设施化”，变成制度牢笼里面的困兽，估值或许可以参考下公用行业，能赚钱，但不能赚快钱。

如果真如此，那么互联网所谓“新经济”也就变成了和金融地产一样的“老经济”了，很难从泥潭里面挖出来。

制造业，还是制造业

离开互联网、离开金融地产，脱虚向实的方向，或许是下一步的突破口。

2018年以来，尤其是去年的疫情影响下，领导意识到了如老美一样产业空心化的风险，降低制造业占比、大力发展服务业的提法已经消失。重视制造业，重视实体经济，重视公平强于效率，将成为未来的一个主基调。

今年以来最火的新能源，就正好踏在了碳中和这一国家战略的风口上，重振制造业或许是经济结构调整中最受益的一环，具体投资板块方面，如高端制造业、国产替代。

风险提示：本文所有内容均为云舒本人结合公开数据进行的客观分析，所有结论仅供参考。所列的基金产品主要投资股票等风险资产，存在亏损的可能，并不一定适合所有人。基金产品历史业绩并不代表未来表现，云舒也不对其未来业绩进行任何保证或承诺。投资有风险，入市需谨慎。

我是云舒，获得CFA资格的基金从业者，独立基金观察员，13年投资经历的老司机。 买基挣钱不踩坑，请关注基金自媒体基遇人生！