二季报公布完毕，那些擅长消费股投资的大牛们，怎样看到接下来的市场呢？

基少归纳最近5年业绩靠前的消费牛基，对应基金经理的观点，大致可以分为如下几类，数据均截至2021年7月23日。

一是淡定派。典型代表是招商中证白酒、交银消费新驱动和富国天益价值，它们的股票仓位相对稳定。

招商中证白酒（161725），最近5年上涨439.59%，全市场第一。二季度该基金净值大涨17.45%，规模攀升至658亿元，深受基民喜爱。该基金继续重仓白酒，但是也使用小部分仓位投资了中芯国际、邮储银行和金龙鱼等，结果清一色跑输白酒。真是不投不知道，一投忘不了，还是白酒好！

交银消费新驱动股票（519714），最近5年上涨244.47%，二季度末规模23亿元，净值上涨12.5%，基金经理韩俊威，重仓白酒、保健品、啤酒、酒店等。二季度末仓位为87.66%，较一季度下降约2个百分点。基金经理认为，市场资金较为充裕，高增长的小市值公司上涨更快。基金虽然仍以消费白马为主，但是对涨幅较大的小市值消费股和预期不明朗的企业做了减持，增持了业绩预期上调的个股，对未来谨慎乐观，同时注意防范流动性风险。

富国天益价值混合（100020），最近5年上涨236.95%，二季度末规模134亿元，净值上涨16.46%，基金经理唐颐恒，重仓白酒、新能源汽车、医疗、免税等。二季度末仓位为92.6%，较一季度下降约1个百分点。基金经理认为，下半年经济的低位震荡运行仍然是趋势，货币政策相对宽松，信用政策继续大幅收紧有限，预计市场整体仍将是震荡格局。基金将更加关注企业的业绩增长和增长质量，注意信用风险，更加强调组合行业均衡度和整体估值的控制。

二是看空派。典型是易方达中小盘，其次是银华富裕主题、景顺长城新兴成长和易方达消费行业，它们普遍有减仓动作。

易方达中小盘（110011），最近5年上涨262.31%，二季度末规模287亿元，净值上涨2.51%，基金经理张坤，重仓医疗、白酒、软件等。二季度末仓位为71.07%，较一季度大幅下降约23个百分点。基金经理认为，从目前的判断来看，未来几年预期回报率下降可能是难以避免的。 基金经理认为，一些市场公认长期有成长空间行业（科技、医药、消费、新能源）中的优质公司，除了业绩增长的驱动，估值也得到了显著的提升。面对越来越高的市盈率水平，如果判断正确，可能只获得一个平庸的回报率，但一旦错误，却面临不小的损失。在这样的赔率分布下，对于投资来说显然是高难度动作。

在这种情况下，要么在热门行业进行深入研究，试图获得更高的概率确信度，要么在不那么拥挤的行业，稍微牺牲一些概率，承担多一点不确定性，获得更佳的赔率回报。

银华富裕主题（180012），最近5年上涨336.55%，二季度末规模256亿元，净值上涨32.64%，基金经理焦巍，重仓啤酒、白酒、医药。二季度末仓位为89.61%，较一季度下降约5个百分点。基金尽管表现非常优秀，但是基金经理还是认真反思，认为快递龙头、部分中药龙头和浓香龙头的护城河低于预期，果断减仓。但是对于医美、疫苗和创新药部分优秀标的进行了加仓。基金经理认为，未来不可预知，绝对的高和低也很难判断，自己能做的就是不断寻找优秀企业。

景顺长城新兴成长混合（260108），最近5年上涨304.75%，二季度末规模582亿元，净值上涨8.48%，基金经理刘彦春，重仓免税、白酒、医疗。二季度末仓位为89.8%，较一季度下降约5个百分点。基金经理认为，市场利率仍维持在低水平，经济恢复较好，抵消了部分原材料涨价，同时新能源、半导体行业景气较好，市场再次走向极致。但是股票的定价非常困难，未来继续加强学习，保持冷静，在行业景气、长期格局和估值约束中寻求平衡。

易方达消费行业股票（110022），最近5年上涨247.53%，二季度末规模321亿元，净值上涨5.08%，基金经理萧楠和王元春，重仓白酒、猪肉、家电和玻璃等。二季度末仓位为86.27%，较一季度下降约4个百分点。基金经理认为，二季度表现不佳，主要是市场风格转变，同时重仓公司遇到阶段性困难，但仍相信企业价值最终会被市场认可。同时，加仓了企业零配件、家具和具备竞争优势的次新消费品。

三是看多派。主要是汇添富消费行业混合，基金的股票仓位小幅攀升。

汇添富消费行业混合（000083），最近5年上涨236.36%，二季度末规模212亿元，净值上涨11.86%，基金经理胡昕伟，重仓白酒、免税、锂电池等。二季度末仓位为92.71%，较一季度上升1.5个百分点。基金经理持续看好中国消费行业的投资机会，并始终坚信，中国内需市场广阔，消费潜力巨大，伴随着居民生活水平的不断提高以及人们对美好生活的向往，中国消费行业有望持续保持稳健增长，是中国最为确定的投资机会之一。二季度适当增持了新能源汽车相关公司的占比。

个人较为认同易方达中小盘基金经理张坤的观点，随着市场的上涨，风险越来越大，预期回报必然下降。在这种情况下，个人主要看好两类机会，一是价格超跌的新兴消费，以中概股为代表，它们因为利空而大幅下跌，部分抗风险能力强的企业，未来机会更大；二是尚未被炒作的个股或者业绩持续超预期的个股，以医疗消费最具代表性。

备注：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。