昨天的帖子中我聊了聊对于下半年行情的展望，其中提及下半年流动性可能短期趋于宽松，有读者说流动性不是边际递减吗？是的，在今后几年时间内流动性大方向应该是递减的，所以我才说短期趋于宽松。当然这仅仅是我个人的观点，这个假期很多券商研报对于下半年宏观预测谈了自己的看法，本帖主要聊聊他们的观点问题，并提一些我的看法。

中信证券认为通胀压力较大的时刻即将过去，货币政策不会快速收紧，很多新手认为“专家”的预测都是乱猜，不足以作为参考，其实我不太认同，相较于网络大v、财经频道的股票分析师、券商投资顾问，券商研究员的水平是非常高的。因为研报给出的数据比较严谨，逻辑也相当清晰，多读研报可以增强普通人对于投资市场的认知。中信证券的观点偏乐观，其实我个人觉得国内的通胀程度不值一提，主要是我们在疫情期间放水的幅度相较于其他国家非常少。货币政策不会快速收紧是可以理解的，毕竟管理层也多次强调不急转弯。

中泰证券认为下半年货币政策将维持平稳，财政支出节奏有望加快。给出的理由是5月份社融存量增速已降至11%，和年内经济名义增速大体匹配。这里解释一下社融存量，所谓社融是指实体经济从金融体系获得资金的过程，社融存量指一定期限结束时，实体经济从金融体系获得资金的余额。社融存量增速下滑意味着信用紧缩，这个概念我们在以往的帖子中有所提及，这对于股市尤其是成长股是不利的，但中泰证券认为社融存量的增速已经偏低了，后续下行的空间不是特别大。

国元证券认为货币政策后续大概率存在进一步收紧的空间，利率和汇率会共振向上。给出的理由是经济增长若出现进一步修复，货币政策则存在进一步收紧的空间。我个人是不太赞同的，去年下半年我们国内受疫情影响的程度已经很轻了，指望今年下半年经济进一步大幅增长的可能性比较弱。

东北证券认为市场偏震荡市。理由是下半年盈利增速逐季往下，国内信用回落导致下半年宏观流动性依然偏紧，但是中小盘估值优势明显，且个股位置依然偏低。按照这家券商的观点来看，本身盈利增速下滑，叠加流动性偏紧，市场应该进入熊市才是。毕竟指数的走向是大盘股说了算，就像金融行业绑架了上证指数，宁德时代绑架了创业板指一样。

总体来说，这几家券商对于后市的态度是偏乐观的，当然也有悲观的券商机构，比如天风证券就认为8月份是美元流动性的拐点，届时高估值股票和利率敏感型资产会重现2月份时的表现，也就是说天风证券认为8月份“核心资产”会再一次经历今年2月份的暴跌。